इससे पहले कि मैं आभासी अर्थव्यवस्था के पहलुओं का वर्णन करूँ, मैं कंप्यूटर प्रणालियों में मौजूद एक समानांतर अवधारणा प्रस्तुत करना चाहता हूँ। उपमा से समस्या का दायरा और उसका महत्व समझने में मदद मिलती है।

Before describing the aspects of the virtual economy, let me draw a parallel concept which exists in computer systems. Analogy helps understand the scope and the significance of the problem.

शुरुआती दौर के कंप्यूटर सिस्टमों में मेमोरी डिवाइस बहुत महँगी थीं और उनका आकार अपेक्षाकृत छोटा था। उदाहरण के लिए, 1 मेगाबाइट मेमोरी (RAM) की कीमत $10,000 से भी अधिक थी! 100 मेगाबाइट वाला कंप्यूटर सिस्टम बनाना लगभग असंभव था (उतनी मेमोरी की कीमत $1 मिलियन से अधिक होती)। कंप्यूटर सिस्टमों के चतुर आर्किटेक्टों ने वर्चुअल मेमोरी की अवधारणा का आविष्कार किया। इसका विचार यह था कि मेमोरी को वर्चुअली बहुत बड़ा (मान लीजिए 100 गीगाबाइट) होने का भ्रम पैदा किया जाए। यह भ्रम हार्ड डिस्क स्पेस द्वारा प्रदान किए गए अपेक्षाकृत सस्ते और बड़े स्टोरेज का उपयोग करके संभव बनाया जाता है।

In the earlier days of computer systems, memory devices were very expensive and their sizes were relatively small. For example, 1 megabyte of memory (RAM) cost more than $10,000! It was almost impossible to build a computer system with say 100 megabytes (memory would cost more than $1 million). The smart architects of computer systems invented the notion of virtual memory. The idea was to create the illusion that the memory was virtually large (say 100 gigabytes). The illusion is made possible by using the relatively inexpensive and large storage provided by hard disk space.

यह अवधारणा कि वर्चुअल मेमोरी इस धारणा पर काम करती है कि उपयोगकर्ता के प्रोग्राम को हर समय मुख्य (महँगी) वास्तविक मेमोरी में रहने की ज़रूरत नहीं होती। प्रोग्राम का एक छोटा हिस्सा मुख्य मेमोरी में रहता है, जबकि बाकी प्रोग्राम और उसका डेटा सस्ती लेकिन बड़ी डिस्क जगह पर रहता है। समय के साथ, प्रोग्राम और डेटा के टुकड़े मेमोरी और डिस्क के बीच आते-जाते रहते हैं। उपयोगकर्ता को कभी पता नहीं चलता कि मेमोरी उसके प्रोग्राम को रखने के लिए बहुत छोटी है। उपयोगकर्ता के लिए मेमोरी का आकार आभासी रूप से बड़ा होता है। वह खुश रहती है और बहुत छोटी वास्तविक मेमोरी का उपयोग करके बड़े प्रोग्राम चला सकती है; यह एक भ्रम है, लेकिन एक अच्छा भ्रम है। बेशक, जब कोई लालची प्रोग्राम सिस्टम में वास्तव में उपलब्ध से ज़्यादा वास्तविक मेमोरी इस्तेमाल करने लगता है, तो कंप्यूटर सिस्टम क्रैश हो सकता है। कंप्यूटर आर्किटेक्ट्स इस स्थिति को थ्रैशिंग के नाम से जानते हैं, वे इससे भली-भांति परिचित हैं और उन्होंने इससे निपटने या इसे पूरी तरह रोकने के अलग-अलग तरीके विकसित किए हैं। अब, आर्थिक व्यवस्था में इसका उदाहरण कहाँ है?

The concept of virtual memory works under the assumption that user programs do not need to reside in the main (expensive) real memory all the time. A small portion of the program will reside in main memory, while the rest of the program and its data reside on the cheap but large disk space. Over time, pieces of the program and data will be swapped back and forth between the memory and the disk. The user will never know that the memory is too small to hold her program. For the user, the memory has a virtually large size. She is happy and can execute larger programs using much smaller real memory; it is an illusion, but a nice one. Of course the computer system may crash when a greedy program begins to use more real memory than the system actually has. This concept is known for computer architects as thrashing and they are well aware of it and have come up with different ways to cope with it or prevent it altogether. Now, where is the analogy in the economic system?

सबसे सरल वित्तीय-आर्थिक उदाहरण, जो वर्चुअल मेमोरी की अवधारणा को समझाता है, क्रेडिट कार्ड प्रणाली है। मान लीजिए एक परिवार की मासिक आय $3,000 है। यह परिवार अपने ऋण-शेष पर $2,500 न्यूनतम भुगतान करता है, जो मकान, दो कारों और छुट्टियों की खरीदारी के भुगतानों सहित $360,000 तक हो सकता है। इस परिवार की वास्तविक संपत्ति $36,000 प्रति वर्ष है (कंप्यूटर के उदाहरण में 36 मेगाबाइट); यह दस वर्षों में $360,000 के बराबर होती है (जो लगभग 360 मेगाबाइट के वर्चुअल स्टोरेज के समान है)। वास्तविक $36,000 प्रति वर्ष का उपयोग करने के बजाय, परिवार दस वर्षों की विस्तारित (वर्चुअल) संपत्ति ($360,000) का उपयोग करता है। वास्तविकता में, जब परिवार इस बड़ी वर्चुअल राशि का उपयोग शुरू करता है, तब $360,000 मौजूद नहीं होते।

The simplest financial economic analogy to the virtual memory concept is the credit card system. Take the example of a family with a monthly income of $3,000. The family pays $2,500 as a minimum payment on their debt balance, which could be $360,000 including the payments on a house, two cars, and holiday shopping. The actual real wealth of the family is $36,000 a year (36 megabytes in computer analogy); this amounts to $360,000 over ten years (similar to 360 megabytes of virtual storage). Instead of using the real wealth of $36,000 a year, the family uses the extended (virtual) wealth of ten years ($360,000). In reality, the $360,000 does not exist at the time when the family begins to use this large virtual money.

फ़ेडरल रिज़र्व द्वारा समर्थित बैंक आगे आता है और बड़ी रकम इस उम्मीद में आवंटित कर देता है कि यह पैसा समय के साथ वास्तव में कमा लिया जाएगा। अगर सब कुछ ठीक चलता है, तो परिवार हर महीने $3,000 कमाता रहता है और न्यूनतम भुगतान करता रहता है; तब सब कुछ सुचारु रूप से चलता है और जो आभासी है और जो वास्तविक है, उनके बीच का अंतर कोई समस्या पैदा करने के लिए सामने नहीं आता। परिवार $360,000 की आभासी संपत्ति के भ्रम में ख़ुशी-ख़ुशी जीता रहता है।

The bank supported by the Federal Reserve steps in and allocates the large amount of money in anticipation that this money will actually be generated over time. If all goes well, the family continues to earn $3,000 a month and continues to pay their minimum payments; then everything goes smooth and the difference between what is virtual and what is real will not surface to cause any problem. The family continues to happily live with the illusion of $360,000 virtual wealth.

लेकिन जब कुछ गलत हो जाता है, जैसे परिवार के कमाने वाले सदस्य की नौकरी चली जाना, जो असामान्य नहीं है, या कोई गंभीर स्वास्थ्य समस्या आ जाना जिसका खर्च बीमा कंपनी द्वारा दी गई राशि से अधिक हो जाए और जिससे स्वास्थ्य-सेवा का कर्ज़ बढ़ जाए, या कोई और कारण, तब "थ्रैशिंग" (thrashing) होती है। परिवार की आभासी क्षमता (virtual capacity) समाप्त हो जाती है, और आभासी स्मृति (virtual memory) से अर्जित संपत्तियाँ भी लुप्त हो सकती हैं। वास्तव में, परिवार की आभासी संपत्ति का ढहना परिवार की पूर्ण वास्तविक संपत्ति को भी प्रभावित कर सकता है, जैसे विरासत में मिली ज़मीन! इस तरह की परिस्थिति हर समय घटित होती है, और हम सभी ऐसे कई वास्तविक उदाहरण जानते हैं। एक प्रमुख उदाहरण, जिसकी मीडिया में चर्चा हुई थी, अरबपति डोनाल्ड ट्रम्प का मामला है। वे अरबों डॉलर आकार की परियोजनाएँ चलाने के आदी हैं, और जब वे लेनदारों की माँगें पूरी करने में असफल रहते हैं, तो वे दिवालियापन के लिए आवेदन कर देते हैं।135

But when something goes wrong, such as a layoff of the working member of the family, which is not uncommon, or a serious health condition occurs and consumes more money than what the insurance company pays resulting on more healthcare debt, or any other reason, then thrashing will take place. The virtual capacity of the family evaporates, and the assets acquired with virtual memory may also vanish. In fact, the collapse of the virtual wealth of the family may affect the absolute real wealth of the family, such as a land owned through inheritance! This type of scenario occurs all the time, and we all know many real-life examples. One outstanding example, which was reported in the media, is the case of the billionaire Donald Trump. He is used to running projects sizing in billions of dollars, and when he fails to meet the demands of the creditors, he files for bankruptcy135.

चित्र 22 आभासी धन (जो ऋण के अनुपात में है) की वृद्धि दर्शाता है, जबकि वास्तविक धन (जो आय के अनुपात में है) तेरह वर्षों से अधिक समय तक लगभग स्थिर रहा। ध्यान दें कि प्रति परिवार घर-संबंधी ऋण $120,000 से बढ़कर $183,000 हो गया, जबकि इसी अवधि में संबंधित आय अपरिवर्तित रही।

Figure 22 shows the growth of the virtual wealth (proportional to the debt), while the real wealth (proportional to income) remained almost steady for more than thirteen years. Note how the home-related debt has increased from $120,000 to $183,000 per family while the corresponding income remained unchanged over the same period.

अर्थव्यवस्था के बड़े स्तर पर, जहाँ निगम, कारखाने और हर प्रकार के उद्यम आपस में मिलते हैं और काम करते हैं, आभासी धन की अवधारणा ऊपर के उदाहरणों जैसी ही है, परंतु कहीं अधिक बड़े पैमाने पर। वर्षों के दौरान पूंजीवाद के अंतर्गत आभासी अर्थव्यवस्था अर्थव्यवस्था का सबसे प्रभावशाली हिस्सा बन गई, जिसने वास्तविक अर्थव्यवस्था को लगभग पूरी तरह ढक लिया है। वास्तव में, आभासी अर्थव्यवस्था इतनी प्रमुख हो गई है कि राजनीतिक नेतृत्व इस संभावना के प्रति आगाह करता है कि अर्थव्यवस्था आभासी मूल्यों से उसके अधिक वास्तविक मूल्यों की ओर नीचे गिर सकती है।

At the larger scale of the economy, where corporations, factories, and all types of enterprises interact and function, the concept of virtual wealth is similar to the examples above but much larger in scale. Over the years, the virtual economy under capitalism became the most dominant part of the economy which has almost totally masked the real economy. In fact, the virtual economy has become so prominent that the political leadership warns against the possibility of pushing the economy down from the virtual values to its more real values.

3 अप्रैल 2008 को एक कांग्रेस समिति के समक्ष दिए गए बयान में फ़ेड रिज़र्व के अध्यक्ष बर्नान्के ने कहा99,

In a statement made to a congressional committee on April 3, 2008, the Fed Reserve chief Bernanke said99,

यदि Bear Stearns को विफल होने दिया गया होता, तो इससे व्यक्तियों और अन्य वित्तीय संस्थानों द्वारा रखे गए Bear Stearns निवेशों का अव्यवस्थित रूप से खुलना शुरू हो जाता। इसके अलावा, चूक का प्रतिकूल प्रभाव केवल वित्तीय प्रणाली तक सीमित नहीं रहता, बल्कि परिसंपत्ति मूल्यों और ऋण की उपलब्धता पर इसके प्रभावों के माध्यम से वास्तविक अर्थव्यवस्था में भी व्यापक रूप से महसूस किया जाता।

If Bear Stearns had been allowed to fail, it would have led to a chaotic unwinding of Bear Stearns investments held by individuals and other financial institutions. Moreover, the adverse impact of a default would not have been confined to the financial system but would have been felt broadly in the real economy through its effects on asset values and credit availability.

ध्यान दें कि बर्नानके ने बियर स्टर्न्स को विफल होने से बचाने के उद्देश्य के रूप में वास्तविक अर्थव्यवस्था की सुरक्षा का संकेत दिया है।

Note how Bernanke alludes to the protection of the real economy as the objective cited for protecting Bear Stearns from failing.

2008 में Newsweek में प्रकाशित एक लेख में (11 अक्टूबर, 2008), डेनियल ग्रॉस लिखते हैं100, "2002 में, Apple का स्टॉक कंपनी की बही-खातों में मौजूद नकदी के स्तर से कहीं नीचे कारोबार कर रहा था, जिसने उसके ब्रांडों और उत्पादों को शून्य मूल्य दे रखा था, जबकि बूम के चरम पर यह कई अरब डॉलर था।" ध्यान दें कि यह कथन अर्थव्यवस्था के दो दृष्टिकोणों के अस्तित्व की ओर संकेत करता है: एक वास्तविक अर्थव्यवस्था, जो कॉर्पोरेट बही-खातों में नकदी के स्तर से प्रतिबिंबित होती है, और एक फुलाया हुआ, बढ़ा-चढ़ाकर बताया गया दृष्टिकोण, जो बाज़ार में वर्तमान स्टॉक मूल्यों से प्रतिबिंबित होता है; इस मामले में आभासी मूल्य वास्तविक मूल्य से नीचे देखा गया।

In an article published by the Newsweek, October 11, 2008, Daniel Gross writes100, “Back in 2002, Apple’s stock was trading far below the level of cash on its books, ascribing a value of zero to its brands and products, compared with several billion at the height of the boom.” Note how the statement refers to the existence of two views of the economy: a real economy which is reflected by the level of cache on corporate books and an inflated, exaggerated view which is reflected in the current stock values of the market; in this case the virtual value was observed to be below the real value.

आभासी अर्थव्यवस्था (VE) का वर्तमान समय में दिखाई दे रही पूंजीवादी वित्तीय व्यवस्था की विफलता से गहरा संबंध है। VE अर्थव्यवस्था को उसके वास्तविक आकार से कहीं बड़ा दिखा देती है। जैसे आभासी मेमोरी वाले कंप्यूटरों में होता है, वैसे ही आभासी अर्थव्यवस्था इस धारणा पर आधारित है कि वास्तविक धन को छुआ नहीं जाएगा, और इसलिए धन के एक कल्पित रूप से बड़े (आभासी) मूल्य के साथ लेन-देन करना संभव हो जाता है।

Virtual economy (VE) is strongly related to the failure of the financial capitalist system as being witnessed today. VE allows the economy to appear much larger than its real size. As in the case of virtual memory computers, virtual economy is based on the assumption that the real money will not be tapped into, and therefore, it is possible to deal with an assumed larger (virtual) value for the money.

याद कीजिए कि पूंजीवाद के मुख्य सिद्धांतों में से एक का संबंध उत्पादों के मूल्य की परिभाषा से है। पूंजीवाद के अंतर्गत उत्पाद का मूल्य किसी दिए गए उत्पाद के सापेक्ष लाभ का माप होता है, या अन्य चीज़ों के लाभ की तुलना में उसका सापेक्ष विनिमय मूल्य होता है; यदि विनिमय मूल्य धन के सापेक्ष हो, तो इस मूल्य को कीमत कहा जाता है। अतः पूंजीवाद की बुनियाद में उत्पादों के लिए एक आभासी सापेक्ष मूल्य का अस्तित्व संभव है, न कि एक वास्तविक मूल्य का जिसे लोग हमेशा संदर्भ के रूप में देख सकें। इसलिए बाज़ार अर्थव्यवस्था में किसी बाज़ार खंड, जैसे तेल, का मूल्य थोड़े ही समय में दो छोरों के बीच उतार-चढ़ाव कर सकता है। पूंजीवाद के अंतर्गत मूल्य की यह परिभाषा वर्तमान परिस्थितियों के अनुसार इस उतार-चढ़ाव को होने देती है। आर्थिक, राजनीतिक और सामाजिक परिस्थितियाँ एक ऐसे कारक का काम करती हैं जो विभिन्न उत्पादों और बाज़ार खंडों के मूल्यों में उतार-चढ़ाव पैदा करती हैं और अशांति उत्पन्न करती हैं, जो संभवतः पूर्ण पतन का कारण बन सकती है।

बीसवीं सदी की शुरुआत में शेयर बाज़ार की गतिविधियों ने अर्थव्यवस्था में एक नई घटना को जन्म दिया, जिसमें शेयर मूल्यों से जुड़ी संपत्ति वास्तविक अर्थव्यवस्था से जुड़ी संपत्ति की तुलना में कहीं अधिक तेज़ दर से बढ़ी। जब अक्टूबर 1929 में न्यूयॉर्क में शेयर बाज़ार ध्वस्त हुआ, तो अर्थशास्त्रियों ने इस गिरावट का कारण शेयरों के फूले हुए मूल्यों और अर्थव्यवस्था की वास्तविक परिसंपत्तियों के मूल्यों के बीच के बड़े अंतर को बताया। यद्यपि अर्थशास्त्री 1929-1932 के शेयर बाज़ार पतन के कारण पर सहमत नहीं हो सकते, फिर भी वे सभी यह स्वीकार करते हैं कि उपयोगिता शेयरों के भाव बहुत अधिक चढ़ गए थे।

The stock market activities at the start of the twentieth century created a new phenomenon in the economy, where the wealth associated with stock values grew at much higher rate than the wealth associated with the real economy. When the stock market collapsed in New York in October 1929, the economists attributed the crash to the great difference between the inflated values of stocks and the values of the real assets of the economy. Although economists may not agree on the cause of the 1929-1932 stock market crash, they all admit that the utility stocks prices drove up too high.

द इकोनॉमिस्ट पत्रिका ने 2 नवंबर 1929 को इस बात पर ज़ोर दिया कि शेयर क़ीमतें बहुत ऊँची हैं, और लिखा: "यह आशा करने का आधार है कि अमेरिकी शेयर मूल्यों के फुलाए गए गुब्बारे के फूटने से दुनिया का भला होगा।" दूसरे शब्दों में, शेयर मूल्य अत्यधिक फुलाए हुए थे। इस मुद्दे पर और विस्तार से बात करें तो पाया गया कि 1925 से 1929 की अवधि में वित्तीय बाज़ार में शेयर मूल्यों में 120% की वृद्धि हुई, जबकि इसी अवधि में आर्थिक वृद्धि 17% से अधिक नहीं रही (औसतन प्रति वर्ष 3.5%)। 1932 में जब बाज़ार अंततः ढह गया, तो उसका 90% से अधिक मूल्य खत्म हो गया। बाज़ार अपने वास्तविक मूल्य पर लौट आया, जो स्पष्ट रूप से शेयर बाज़ार द्वारा दर्शाए गए मूल्य से कहीं कम था (101, 134)।

The Economist magazine insisted on November 2, 1929, that the stock prices were too high and wrote134, “There is warrant for hoping that the deflation of the exaggerated balloon of American stock values will be for the good of the world.” In other words, the stock values were highly inflated. To elaborate further on this issue, it was found that the stock values in the financial market increased during the period between 1925 and 1929 by 120%, while the economic growth for the same period has not exceeded 17% (an average of 3.5% per year). In 1932, when the market finally collapsed, it lost over 90% of its value. The market returned to its real value which was obviously much lower than what the stock market indicated (101, 134).

राष्ट्रपति हर्बर्ट हूवर इस बात से सहमत थे कि शेयर बाज़ार के भाव असाधारण रूप से ऊँचे थे, और वे फ़ेडरल रिज़र्व बोर्ड की गलतियों से उत्पन्न केवल एक सट्टा बुलबुला थे। हूवर ने समझाया, "इन बादलों में से एक अमेरिकी आशावाद की लहर थी, जो दशक भर की निरंतर प्रगति से पैदा हुई थी, जिसे फ़ेडरल रिज़र्व बोर्ड ने शेयर-बाज़ार के मिसिसिपी बुलबुले में बदल दिया"102। इस प्रकार, आम धारणा यह थी कि शेयरों के भाव बहुत ऊँचे हैं।

उदाहरण के तौर पर मान लीजिए कि किसी कंपनी का वास्तविक मूल्य उसके कुल आभासी मूल्य के 10% के बराबर है; आभासी अर्थव्यवस्था की दुनिया में यह असामान्य नहीं है। व्यवहार में, कंपनी के शेयर मूल्य द्वारा दी गई कुल आभासी पूंजी के केवल 10% को ही वास्तविक धन में बदला जा सकता है; शेष का कोई मूल्य नहीं होता। जब कंपनी के शेयरधारकों (या स्टॉकहोल्डरों) को पता चलता है कि कोई बड़ा निवेशक अपनी संपत्ति बेचने (उसे वास्तविक धन में बदलने) लगा है, तो शेयरधारकों में घबराहट फैलने लगती है; वे इस आशा में अपनी संपत्ति बेचने दौड़ पड़ते हैं कि उनके शेयरों का मूल्य गिरने से पहले कुछ वास्तविक धन हाथ लग जाए। फिर एक धराशायी होना घटित होता है, जो कंपनी के आभासी मूल्य को उसके अधिक यथार्थवादी मूल मूल्य तक गिरा देता है।

As an example, assume that the real value of some company is equivalent to 10% of its total virtual value; this is not uncommon in the realm of virtual economy world. Practically, the amount that can be turned into real money can be no more than 10% of the total virtual capital given by the stock value of the company; the rest is equal to none. When the owners of the company shares (or stockholders) notice that a major investor begins to sell his possessions (to convert them to real money), a panic among shareholders begin to propagate; they rush to sell their possessions hoping to cache in some real money before their stocks lose value. Then a collapse takes place and brings down the virtual value of the company to its more realistic basic value.

आइए चित्र 23 के उदाहरण को सरल विश्लेषण और गणना के साथ अधिक विस्तार से समझें, ताकि पाठक भ्रमित न हों। मान लीजिए कि किसी कंपनी के एक हज़ार शेयर हैं। यह भी मान लीजिए कि प्रत्येक शेयर की कीमत $100 है। अतः कंपनी का आभासी (वर्चुअल) स्टॉक मूल्य $100,000 है। तर्क के लिए मान लीजिए कि कंपनी का वास्तविक मूल्य, उसकी संपत्तियों और उत्पादन के आधार पर, $10,000 है। दूसरे शब्दों में, कंपनी का वास्तविक मूल्य उसके आभासी मूल्य का 10% है। अब मान लीजिए कि एक बड़ा निवेशक $100 प्रति शेयर की दर से पचास स्टॉक शेयर बेचता है और $5,000 नकद प्राप्त करता है। यदि बाकी शेयरधारक भी कंपनी से वास्तविक धन पाने की आशा में अपने शेयर बेचना शुरू कर दें, तो वे अधिक से अधिक $5,000 ही पा सकेंगे, जो कंपनी के वास्तविक मूल्य का शेष हिस्सा है। इसका अर्थ है 5,000/950, अर्थात लगभग $5.25 प्रति शेयर। अब यदि एक और व्यक्ति दूसरों से अधिक तेज़ी से काम करे और पचास शेयर, मान लीजिए $50 प्रति शेयर पर बेच दे, और $2,500 नकद प्राप्त करे, तो बाकी भीड़ को शेष नौ सौ शेयरों के लिए अधिक से अधिक $2,500 में बँटना होगा; यदि सभी शेयर एक साथ बेचे जाएँ तो यह $2.75 प्रति शेयर होगा। मान लीजिए कि $10 प्रति शेयर की दर से दो सौ और शेयर बेचे गए, जिससे $2,000 बने। कंपनी के मूल्य में अब $500 शेष हैं, जो सात सौ शेयरों में बँटे हैं। इस कंपनी का स्टॉक मूल्य गिरकर $0.71 रह जाएगा। अंततः जब $10,000 पूरी तरह समाप्त हो जाएँगे, तब शेयर का मूल्य शून्य हो जाएगा। शेष शेयर अपना मूल्य पूरी तरह खो देंगे।

Let’s work out the example more thoroughly using simple analysis and calculation so as not to confuse the readers (figure 23). Assume that there are one thousand shares in a company. Also, assume that each share is worth $100. So the virtual stock value of the company is $100,000. For the sake of argument, assume that the real value of the company based on its assets and production is $10,000. In other words, the real value of the company is 10% of its virtual value. Now assume that a major investor sells fifty stock shares at $100 and caches $5,000. If the rest of the shareholders start selling their shares hoping to get real money from the company, they will be able to get no more than $5,000 at best, which is the remaining portion of the real value of the company. This translates to 5,000/950, which is approximately $5.25 per share. Now if one more person was able to act faster than the rest and sell fifty shares at say $50 and caches $2,500, then the rest of the crowd will have to share the remaining nine hundred shares for no more than $2500; that is $2.75 a share if all shares are sold at once. Say that two hundred more stocks were traded at $10 a share which amounts to $2,000. What remains of the company value is $500 distributed over seven hundred shares. The stock value of this company will be dropped down to $0.71. Eventually when all $10,000 are gone, the share will go to zero. The remaining stocks will lose their value completely.

आभासी धन के सृजन का दूसरा प्रमुख कारण सूदखोरी (usury) है, जिसके कारण अर्थव्यवस्था अपने वास्तविक मूल्य से कहीं बड़ी दिखाई देती है। मरियम-वेबस्टर शब्दकोश में सूदखोरी को "किसी धन को उसके उपयोग के बदले ब्याज वसूलते हुए उधार देना" के रूप में परिभाषित किया गया है; यह शब्द मध्यकालीन लैटिन के usuria से आया है, जिसका अर्थ है ब्याज। सूदखोरी के अर्थ में एक संशोधन किया गया, जिसके अनुसार इसका अर्थ पूर्वनिर्धारित दर से ऊपर वसूली गई ब्याज दर को माना जाने लगा। यह संशोधन धन पर ब्याज वसूलने को वैध ठहराने के उद्देश्य से किया गया था। इस्लामी संस्कृति और धर्म में सूदखोरी के लिए शब्द riba (रिबा) है। रिबा शब्द "वृद्धि" से निकला है। सूदखोरी की अवधारणा के संदर्भ में इसका अर्थ है दूसरे लोगों के धन की कीमत पर धन में वृद्धि करना। यह परिभाषा कुरआन की इस आयत पर आधारित है:

Usury is the second major cause for the creation of virtual wealth which causes the economy to appear much larger in size than its real value. Usury is defined in Merriam-Webster dictionary as “the lending of money with an interest charge for its use”; this comes from the Medieval Latin usuria, which means interest. A modification was made to the meaning of usury to indicate the interest rate charged above a predetermined rate. This modification was made in order to legitimize the charging of interest on money. In the Islamic culture and religion, the word usury is mapped to the word riba. Riba comes from the word increase. When applied to the concept of usury, it means the increase of money at the expense of the money of other people. This definition is based on the Quranic verse:

जो सूद (रिबा) तुम लोग दूसरों के माल में बढ़ोतरी के लिए देते हो, वह अल्लाह के नज़दीक नहीं बढ़ता। (क़ुरआन 30:39)

That [usury-riba] which you lay out for increase through the money of other people will have no increase with Allah. (Quran 30:39)

सूदख़ोरी, जिसे ज़्यादातर ब्याज दर के नाम से जाना जाता है, पूँजीवाद के अंतर्गत वित्तीय नीतियों की आधारशिला है। इसका उपयोग फ़ेडरल रिज़र्व बाज़ार और अर्थव्यवस्था के उतार-चढ़ाव को नियंत्रित करने के लिए करता है। मंदी के दौरान फ़ेडरल रिज़र्व बैंक उधार लेने को प्रोत्साहित करने और वस्तुओं व सेवाओं की माँग बढ़ाने के लिए ब्याज दर (सूद की दर) घटा देता है। इसके विपरीत, अत्यधिक आर्थिक वृद्धि के समय मुद्रास्फ़ीति पर अंकुश लगाने के लिए वह सूद की दर बढ़ा देता है। यहाँ मुख्य बात यह समझना है कि पूँजीवादी राजनीतिक अर्थव्यवस्था में सूदख़ोरी अर्थव्यवस्था के उतार-चढ़ाव को नियंत्रित करने के सबसे महत्वपूर्ण उपकरणों में से एक है। शायद पूँजीवादी अर्थव्यवस्था की सबसे अनोखी विशेषता वित्तीय संस्थानों का व्यापक उपयोग है, जो व्यक्तियों, कंपनियों, संस्थाओं और यहाँ तक कि स्वयं सरकारों को भी ऋण देते हैं।

Usury, or the interest rate as most frequently referred to, is a cornerstone of the financial policies under capitalism. It is used by the Federal Reserve to adjust market and economy fluctuations. During a recession, the Federal Reserve Bank reduces the interest rate (usury value) in order to encourage borrowing and increase the demands on goods and services. Conversely, it increases the value of usury to curb inflation during excessive economic growth. The point here is to understand that usury in the capitalist political economy is one of the most important tools used for the control of the ups and downs of the economy. Perhaps the single most unique characteristic of capitalist economy is the widespread use of financial institutions that offer loans to individuals, companies, institutions, and even governments themselves.

जो धनराशि और जिस दर से निवेशकों और ग्राहकों की ओर बहती है, वह निश्चित रूप से उस धनराशि और उस दर से कम होगी जो बैंकों की ओर बहती है। समय के साथ, बैंक बाज़ार द्वारा इकट्ठा की गई कुल संपत्ति से अधिक संपत्ति जमा कर लेते हैं, चाहे वह बैंकों से लिए गए ऋणों के माध्यम से हो या वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन के माध्यम से। बैंकों द्वारा जमा की गई संपत्ति और बाज़ार द्वारा बनाए रखी गई संपत्ति के बीच का अंतर अर्थव्यवस्था के दोहरे दृष्टिकोण का एक और कारण प्रदान करता है: वास्तविक और आभासी। इस घटना को और स्पष्ट करने के लिए, निम्नलिखित दो मामलों पर विचार करें।

The amount and rate of money which flows in the direction of investors and customers will certainly be less than the amount and rate of money which flows in the direction of the banks. Over time, the banks accumulate more wealth than the total wealth collected by the market either through loans from the banks or through production of goods and services. The difference between the wealth accumulated by the banks and the wealth sustained by the market provides another reason for the dual views of the economy: the real and the virtual. To further illustrate this phenomenon, consider the following two cases.

मान लीजिए कि बैंक एक निवेशक को 100 मिलियन डॉलर का ऋण 5% ब्याज (सूदी दर) पर एक वर्ष के लिए देता है। मान लीजिए कि इस अवधि में मुद्रास्फीति 2% थी; मुद्रास्फीति के समायोजन के बाद ब्याज दर का वास्तविक मूल्य 3% हो जाता है। यह भी मान लीजिए कि जिस निवेशक ने धन उधार लिया, उसने उधार लिए गए धन से वस्तुएँ और सेवाएँ उत्पादित कीं और ऋण अवधि के अंत में 2% लाभ कमाया। अब बैंक को लौटाई जाने वाली कुल राशि 103 मिलियन डॉलर है, जबकि ऋण, निवेश और लाभ के कारण वास्तविक उपलब्ध धन 102 मिलियन डॉलर है। इसका अर्थ है कि बैंक खाते में 1 मिलियन डॉलर ऐसी राशि है जो ज़मीनी स्तर के किसी वास्तविक मूल्य से मेल नहीं खाती। यह अतिरिक्त राशि ही सूद है; यह धन की शुद्ध वृद्धि को दर्शाती है, जिसका अर्थव्यवस्था की किसी वास्तविक वृद्धि से कोई संबंध नहीं है। अर्थव्यवस्था में 2 मिलियन डॉलर की वृद्धि हुई; धन में 3 मिलियन डॉलर की वृद्धि हुई। धन की इस वृद्धि में से केवल 2 मिलियन डॉलर वास्तविक आर्थिक संपत्ति की वृद्धि से मेल खाते हैं। यही वह बात है जिसे क़ुरआन उस धन की वृद्धि के रूप में बताता है जो दूसरों के धन की कीमत पर होती है: "जो सूद तुम इसलिए देते हो कि लोगों के माल में बढ़ोतरी हो, तो वह अल्लाह के यहाँ नहीं बढ़ता" (क़ुरआन 30:39)।

Consider the loan case, where the bank provides a loan for an investor. Let’s assume that the bank provided a loan of $100 million with 5% usury for one year. Let’s assume also that the inflation during this period was 2%; the actual value of the interest rate becomes 3% after inflation adjustment. Assume further that the investor who borrowed the money was able to use the borrowed money to produce goods and services and generate 2% profit at the end of the loan period. Now the total amount of money to be paid back to the bank is $103 million, while the real available money due to the loan, investment, and profit is $102 million. This means that there is $1million in the bank account which does not correspond to any real value on the ground. This surplus is the usury; it represents the pure growth of money which does not correspond to any growth in the economy. The economy grew by $2 million; the money grew by $3 million. Only $2 million of the money growth corresponds to economic real wealth growth. This is what the Quran refers to as money growth at the expense of other people’s money: “That [usury-riba] which you lay out for increase through the money of other people will have no increase with Allah” (Quran 30:39).

चित्र 25 दिखाता है कि फ़ेडरल रिज़र्व बैंक ज़मीनी आर्थिक विकास की परवाह किए बिना अपने ही खाते में किस तरह पैसा डालता है।107 आँकड़े दिखाते हैं कि 1994 और 2008 के बीच मुद्रा भंडार चार गुने से अधिक बढ़ गए; लेहमैन ब्रदर्स बैंक के दिवालिया होने के चार महीने से भी कम समय में कुल नकदी मुद्रा और भंडार दोगुने हो गए। मुद्रा भंडार 10 सितंबर 2008 को 850 अरब डॉलर से बढ़कर 31 दिसंबर 2008 को 1,702 अरब डॉलर हो गए। यह कहने की आवश्यकता नहीं कि इस अवधि (112 दिन) में अर्थव्यवस्था 200% नहीं बढ़ सकती थी।

Figure 25 shows how the Federal Reserve Bank pumps money into its own account without consideration to the economic growth on the ground107. The data shows how the money reserves multiplied more than four times between 1994 and 2008; the total cache currency and reserves doubled in less than four months after the collapse of the Lehman Brothers Bank. The currency reserves rose from $850 billion on September 10, 2008, to $1,702 billion on December 31, 2008. It is needless to say that during this period (112 days), the economy could not have grown 200%.

फेडरल रिज़र्व की नीति वर्चुअल धन के विस्फोट में योगदान देती है, बजाय इसके कि उसे नियंत्रित करने का काम करे। वर्चुअल धन की वृद्धि को वास्तविक अर्थव्यवस्था की वृद्धि की कीमत पर रोकने के बजाय, फेड इस घटना को और बढ़ा देता है।

The practice of the Federal Reserve contributes to the explosion of virtual wealth instead of working to control it. Instead of containing the phenomenon of virtual wealth growth at the expense of real economy growth, the Fed aggravates it.

दुनिया भर में राज्यों और सरकारों का ब्याज वाला कर्ज़ चौंकाने वाला है। 2008 के अंत में साठ देशों का कुल कर्ज़ 65 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया था।112 इस कर्ज़ पर दिया जाने वाला ब्याज हर साल 3 ट्रिलियन डॉलर से अधिक है; अकेला यह ब्याज ही उस रकम से अधिक है जो दुनिया को उस गहरी मंदी से बाहर निकालने के लिए चाहिए थी जिसमें यह दुनिया गिर चुकी है।

Worldwide, the interest baring debt of states and governments is shocking. The total amount of debts for sixty countries exceeded $65 trillion at the end of 2008112. The interest paid on this debt exceeds $3 trillion a year; this interest alone is more than the amount of money required to pull the world out of the deep recession it plunged in.

विश्व स्तर पर, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) और विश्व बैंक (WB) वही भूमिका निभाते हैं जो संयुक्त राज्य अमेरिका में फ़ेडरल रिज़र्व निभाता है। IMF और WB दुनिया के लगभग हर देश को ब्याज पर ऋण देते हैं; IMF और WB अपने ऋण प्राप्त करने वाले कई देशों पर ऐसी शर्तें लगाते हैं जो प्रत्येक देश के वास्तविक आर्थिक विकास के साथ-साथ मुद्रा भंडार और मुद्रा मूल्यों को प्रभावित करती हैं। 2008 के अंत तक, दुनिया के पच्चीस सबसे गरीब देशों का IMF के प्रति बाहरी ऋण 129.3 अरब डॉलर तक पहुँच गया।

At the world level, the International Monetary Fund (IMF) and the World Bank (WB) practice similar role to the one played by the Federal Reserve in the United States. The IMF and the WB grant loans with interest to almost every country in the world; the IMF and WB impose on many of the recipients of their loans conditions which impact the real economic growth of each country as well as the currency reserves and values. The external debt to IMF of twenty-five poorest countries reached $129.3 billion at the end of 2008.

सोने/चाँदी का मानक (Gold/Silver standard) एक मौद्रिक व्यवस्था को कहते हैं, जिसमें किसी राष्ट्र की मुद्रा किसी बहुमूल्य धातु, जैसे सोने और/या चाँदी, द्वारा समर्थित होती है। जब डॉलर जैसी मुद्रा सोने या चाँदी द्वारा समर्थित होती है, तो देश की वित्तीय व्यवस्था को इतनी ऊँचाई तक बढ़ाना लगभग असंभव हो जाता है कि देश अपने सोने या चाँदी के भंडार के समाप्त होने के जोखिम में पड़ जाए। आज पूँजीवाद की दुनिया में फल-फूल रही आभासी अर्थव्यवस्था (virtual economy) वास्तविकता नहीं बन पाती, यदि मुख्य मुद्रा (जैसे अमेरिकी डॉलर) सोने के मानक से जुड़ी रहती।

Gold/silver standard refers to the monetary system where the currency of a nation is backed by a precious metal such as the gold and/or silver. When the currency such as the dollar is backed by gold or silver, it would be almost impossible to grow the finances of the country to such high limits where the country risks the depletion of its gold or silver reserves. The virtual economy, which thrives in the world of capitalism today, could not have become a reality, if main currency (e.g. US dollar) remained linked to the gold standard.

प्रथम विश्वयुद्ध तक, दुनिया के सभी प्रमुख व्यापारिक देशों में सोना मौद्रिक मानक के रूप में शासन करता था। हर देश अपनी मुद्रा को सोने से एक स्थिर और अपरिवर्तनीय दर पर जोड़ता था। स्वर्ण मानक के अंतर्गत, अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक प्रणालियों ने स्थिरता और समृद्धि का एक ऐसा दौर देखा जो पहले कभी नहीं देखा गया था। मूल रूप से, स्वर्ण मानक मौद्रिक अनुशासन प्रदान करता था। कोई देश कितनी मुद्रा छाप सकता था, यह उसके भंडार में मौजूद सोने की मात्रा से सीमित था, क्योंकि देशों को अपनी मुद्रा को सोने में परिवर्तित करने की आवश्यकता का सामना करना पड़ सकता था। शास्त्रीय स्वर्ण प्रणाली में विभिन्न देशों की मुद्राओं के बीच विनिमय दरें काफी हद तक स्थिर रहती थीं।

Until World War I, gold ruled as the monetary standard of all the major trading countries in the world. Each country pegged its currency to gold at a constant and unchanging rate. Under the gold standard, the international monetary systems enjoyed a period of unprecedented stability and prosperity. In essence, the gold standard provided monetary discipline. The amount of currency a country could print was limited by the amount of gold in their reserves, because countries could have faced the requirement to convert their money to gold. Exchange rates between currencies of different nations remain fairly constant in the classical gold system.

स्वर्ण मानक (गोल्ड स्टैंडर्ड) का युग प्रथम विश्व युद्ध में अचानक बाधित हो गया। युद्धरत देशों ने युद्ध की अत्यधिक लागत को पूरा करने के लिए मुद्रा को सोने के समर्थन के बिना छापने का निर्णय लिया। बाज़ारों में बड़ी मात्रा में नकदी बिना किसी ठोस आधार के उड़ेल दी गई, जिससे उच्च मुद्रास्फीति उत्पन्न हुई। यह स्थिति युद्ध के दौरान और उसके बाद भी जारी रही। जर्मनी को एक क्षतिपूर्ति योजना के तहत 132 अरब मार्क चुकाने थे और इस राशि को सोने से समर्थित करना आवश्यक था। स्पष्ट है कि जर्मनी यह शर्त पूरी नहीं कर सकता था; जर्मनी अपना सोना युद्ध अपराधों के भुगतान में खर्च नहीं कर सकता था। यूरोपीय मित्र देशों ने संयुक्त राज्य अमेरिका से बहुत अधिक धन उधार लिया था, और अमेरिका ने अपने ऋणों की वापसी की माँग की। जर्मनी की युद्धोत्तर क्षतिपूर्ति योजना का पालन करने में असमर्थता और मित्र देशों की अमेरिका के प्रति ऋण-दायित्वों को पूरा करने में विफलता, द्वितीय विश्व युद्ध के लिए एक बहाना बनीं।

अमेरिकी वित्तीय नीति-निर्माताओं के सामने दो प्रकार की अर्थव्यवस्थाओं के बीच चुनाव था। एक वास्तविक अर्थव्यवस्था, जो सोने-आधारित मुद्राओं पर टिकी हो और जो धीरे-धीरे लेकिन निश्चित रूप से बढ़ती है। या फिर एक आभासी अर्थव्यवस्था, जिसकी पहचान शुद्ध कागजी (और बाद में डिजिटल) मुद्राएँ हैं, जिनके पीछे सोना या चाँदी जैसी किसी भी कीमती धातु का कोई आधार नहीं होता। आभासी अर्थव्यवस्था का विकल्प लगभग असीमित तरलता की अनुमति देता था, अभूतपूर्व धन-वृद्धि की अनुमति देता था, सोवियत समाजवादी खेमे पर बेजोड़ श्रेष्ठता की अनुमति देता था, और अमेरिका के सोने के भंडार को सुरक्षित रखने की अनुमति देता था। यह विकल्प चाहे जितना आकर्षक लगा हो, वह पूँजीवादी अर्थव्यवस्था की कब्र की पहली ईंट बन गया।

The choice was in the hands of US financial policy makers between two forms of economy. A real economy backed by gold-based currencies, which grows slowly but surely. Or a virtual economy characterized by pure-paper (and later digital) currencies without any backup from any precious metal, gold or silver. The virtual economy option allows for a virtually large liquidity, allows for an unprecedented wealth growth, allows unparalleled superiority over the Soviet Socialists camp, and allows the preservation of the US gold reserves. As attractive as this option could be, it became the first brick in the grave of the capitalist economy.

शीत युद्ध और सोवियत समाजवाद के साथ तीव्र संघर्ष ने इस विकल्प के फलने-फूलने के लिए उपयुक्त वातावरण प्रदान किया, और उस ढाल का काम किया जिसने नीति-निर्माताओं को ऐसे विकल्प के खतरों का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करने से रोके रखा। तरलता प्रदान करने के लिए ज़िम्मेदार वित्तीय संस्थानों का लालच, विशेष रूप से अमेरिकी फ़ेडरल रिज़र्व कंसोर्टियम, ने इस विकल्प को बड़ी उत्सुकता और आतुरता के साथ आगे बढ़ाया। इस प्रकार ब्रेटन वुड्स समझौते को निरस्त किए जाने का मार्ग प्रशस्त हो गया।

The cold war and the fierce struggle with the Soviet socialism provided the suitable environment for this option to flourish and provided the shield which prevented policy makers from carefully evaluating the dangers of such option. The greed of the financial institutions which were responsible for providing the liquidity, in particular the US Federal Reserve Consortium pushed this option forward with great avidity and eagerness. The path was thus paved for the revocation of Bretton Woods Act.

डॉलर-सोना परिवर्तनीयता संकट यूरोप के केंद्रीय बैंकों में रखे डॉलरों की मात्रा से स्पष्ट हो गया था। 1966 तक, यूरोप ने अपने केंद्रीय बैंकों में 14 अरब डॉलर से अधिक रखे हुए थे। संयुक्त राज्य अमेरिका के पास केवल 13.2 अरब डॉलर का सोने का भंडार था, जिसमें से 10 अरब डॉलर अमेरिकी घरेलू बाज़ार की ज़रूरतों को पूरा करने के लिए आवश्यक थे। यदि सरकारें और विदेशी केंद्रीय बैंक एक ही समय में अपनी होल्डिंग्स का केवल एक चौथाई भी परिवर्तित करने का प्रयास करते, तो संयुक्त राज्य अमेरिका अपनी देनदारियों का सम्मान करने में असमर्थ होता। ब्रेटन वुड्स द्वारा निर्धारित, प्रति औंस 35 डॉलर का अपेक्षाकृत कम सोने का मूल्य सट्टेबाज़ों, सोने के व्यापारियों और धनी संस्थाओं को सोना खरीदने और जमा करने के लिए लुभाता था, जिससे विश्व बाज़ारों में सोने की कमी की दर बढ़ गई।

इतिहास में पहली बार, सोना आधिकारिक रूप से केवल एक वस्तु (कमोडिटी) बन गया, जिसकी कीमत बाज़ार के नियमों और विनियमों के अधीन है। चित्र 26 लंदन स्पॉट गोल्ड प्राइसेज़117 के आधार पर सोने की कीमतों में वृद्धि और उनके उतार-चढ़ाव को दर्शाता है। 1972 में जब संयुक्त राज्य अमेरिका ने स्वर्ण मानक (गोल्ड स्टैंडर्ड) त्याग दिया, उससे पहले तक सोने की कीमतें लगभग स्थिर रहीं। 2008 के वित्तीय संकट के बाद सोने की कीमत 1,200 डॉलर प्रति औंस से अधिक हो गई।

For the first time in history, the gold officially became just a commodity, whose price is subject to market rules and regulations. Figure 26 shows the rise of gold prices and their fluctuation based on the London Spot Gold Prices117. The gold prices remained almost stable until 1972 when the United States relinquished the gold standard. After the financial crisis in 2008, the price of gold exceeded $1,200 per ounce.

1971 में ब्रेटन वुड्स समझौते के टूटने और स्वर्ण मानक (gold standard) के अंत के बाद से डॉलर अंतरराष्ट्रीय आरक्षित मुद्रा (international reserve currency) बन गया है। 1970 से पहले के बीस वर्षों में अंतरराष्ट्रीय डॉलर आरक्षित धनराशि में केवल लगभग 55% की वृद्धि हुई, यानी लगभग 2.7% सालाना की दर से। 1971 से 2001 के बीच, जब स्वर्ण मानक की जगह डॉलर को अपनाया गया, आरक्षित धनराशि में 2,000% से अधिक की वृद्धि हुई, यानी 66% से भी अधिक सालाना की दर से।118 चित्र 27 1972 से विश्व संपत्ति (world wealth) की वृद्धि को दर्शाता है। ऐसी वृद्धि स्वर्ण मानक के अंतर्गत संभव नहीं होती। लेकिन जब संयुक्त राज्य अमेरिका ब्रेटन वुड्स समझौते के विरुद्ध हो गया और उसने डॉलर और सोने के बीच की कड़ी तोड़ दी, तो उसने डॉलर को सोने की लगाम से मुक्त कर दिया और उसकी आभासी वृद्धि की संभावनाओं को खोल दिया।

Since the breakdown of Bretton Woods in 1971 and the end of the gold standard, the dollar has become the default international reserve currency. The twenty years prior to 1970, international dollar reserves increased only about 55%, at a rate of 2.7% a year. Between 1971 and 2001, with the adoption of the dollar instead of gold standard, reserves have increased over 2,000%, at a rate of more than 66% a year118. Figure 27 shows the growth of the world wealth since 1972. Such growth could not have been possible under the gold standard. But when United States turned against Bretton Woods Agreement and broke the link between the dollar and the gold, it freed the dollar from the rein of the gold and unleashed its potential for virtual growth.

बretton Woods समझौते के समाप्त होने के बाद, सोना डॉलर-आधारित अर्थव्यवस्था की वृद्धि दर पर अब कोई सीमा नहीं लगा सकता था; फिर भी डॉलर से एक और डोरी बंधी थी, जिसने उसे चित्र 27 में दर्शाए गए अनुसार घातीय दरों से तेज़ी से बढ़ने से रोके रखा। यह डोरी उन नियमों और प्रतिबंधों का समूह थी जो 1929 की महामंदी के बाद वित्तीय संस्थाओं पर लगाए गए थे। 1930 के दशक में राजनीतिक नेताओं ने भविष्य में एक और मंदी को रोकने के लिए ये प्रतिबंध लागू किए थे। मूल रूप से, इन प्रतिबंधों ने वित्तीय संस्थाओं की उस क्षमता को सीमित कर दिया था जिससे वे अधिक से अधिक ऋण देकर और ऋणों पर अधिक से अधिक ब्याज कमाकर अपनी संपत्ति बढ़ा सकती थीं। नियमों के अनुसार, घर खरीदने के लिए ऋण लेते समय उधारकर्ताओं को एक पर्याप्त राशि पहले से जमा करनी पड़ती थी। इससे ब्याज-वहन वाला ऋण का हिस्सा अपेक्षाकृत छोटा रह जाता था।