Em novembro de 2008, o New York Times noticiou que o Tesouro dos Estados Unidos havia comprometido, efetivamente (e até agora), a espantosa quantia de 7,8 trilhões de dólares em diversos planos de resgate, concebidos para salvar a economia americana e permitir que o sistema continuasse funcionando.

In November 2008 the NY Times reported that the US Treasury had effectively (and so far) committed a staggering 7.8 Trillion Dollars to assorted bailout schemes, designed to save the US economy and enable the system to continue.

US$ 1,7 trilhão em empréstimos (empresas estão tomando empréstimos do governo, usando títulos de difícil venda como garantia).

$1.7 Trillion in loans (Companies are borrowing from the government, using hard-to-sell securities as collateral).

$3,0 trilhões em investimentos (O governo comprou ações e dívida corporativa e comprará hipotecas).

$3.0 Trillion in investments (The government has bought stock and corporate debt and will buy mortgages).

$3,1 trilhões em garantias (O governo está garantindo títulos corporativos, fundos do mercado monetário e o dinheiro em algumas contas de depósito) 3.

$3.1 Trillion in guarantees (The government is guaranteeing corporate bonds, money market funds and money in some deposit accounts) 3.

Além disso, a medida de nacionalizar as duas principais empresas de hipotecas, Fannie Mae e Freddie Mac, acrescenta efetivamente mais 5,3 trilhões de dólares em passivos hipotecários aos livros do governo dos Estados Unidos.

In addition to the above, the action of nationalising the two main mortgage companies Fannie Mae and Freddie Mac effectively adds another $5.3 Trillion in mortgage liabilities to the US government books.

Há pouco consenso quanto à escala final das perdas a serem absorvidas pelo sistema financeiro. O FMI estimou inicialmente cerca de 1 trilião de dólares em perdas e agora afirma que esse valor será baixo demais. Nouriel Roubini estimou perdas eventuais superiores a 2 biliões de dólares, e outros falam em mais de 5 biliões. Mesmo uma pequena redução percentual sobre a montanha de derivados de 500 a 1.000 biliões de dólares poderia fazer com que estes números elevados parecessem insignificantes. O risco de contraparte transportado dentro do sistema bancário é muito superior ao que até os maiores governos, agindo em conjunto, conseguiriam cobrir. O PIB dos Estados Unidos é de 14 biliões de dólares, e os EUA já são o maior país devedor, com um défice governamental superior a 10 biliões de dólares. O défice orçamental do próximo ano poderá disparar para mais de 1 trilião de dólares, sobretudo com o pacote de estímulo que o novo Presidente Barack Obama está a prometer. Cresce também o desconforto com a falta de transparência nas ações do governo. A Bloomberg noticiou a 10 de novembro: "A Reserva Federal recusa-se a identificar os beneficiários de quase 2 biliões de dólares em empréstimos de emergência dos contribuintes americanos, bem como os ativos problemáticos que o banco central aceita como garantia. Apesar das garantias dadas ao Congresso sobre a transparência no resgate de 700 biliões de dólares ao sistema bancário. Dois meses depois, a Fed está a emprestar muito mais do que isso em programas de resgate separados, que não exigiram aprovação do Congresso. Os americanos não têm ideia para onde está a ir o dinheiro nem que títulos os bancos estão a dar em garantia4".

There is little consensus on the ultimate scale of losses to be absorbed within the Financial system. The IMF originally estimated about $1 trillion in losses and now says that will be too low. Nouriel Roubini has estimated eventual losses of over $2 trillion and others talk of more than $5 trillion. Even a small percentage write down on the 500 to 1,000 trillion derivatives mountain could make these large figures look tiny. The counterparty risk carried within the banking system is far greater than that which can be covered by even the largest governments acting together. US GDP is $14 trillion, and the US is already the greatest debtor nation with a more than $10 trillion government deficit, and its budget deficit in the coming year may balloon to more than $1 trillion, particularly with the stimulus package that the new President Barack Obama is promising. There is also growing disquiet over the lack of transparency in the governments actions. Bloomberg reported on the 10th of November, “The Federal Reserve is refusing to identify the recipients of almost $2 trillion of emergency loans from American taxpayers or the troubled assets the central bank is accepting as collateral. Despite assurances given to Congress over transparency in the $700 billion bailout of the banking system. Two months later the Fed is lending far more than that in separate rescue programs that didn’t require approval by Congress, Americans have no idea where the money is going or what securities the banks are pledging in return4".

Dr. Ronald Solberg, da Armored Wolf Asset Managers, destacou que o governo dos EUA efetivamente se tornou um banco e, pior ainda, está concedendo empréstimos sem qualquer garantia. O balanço do Fed está crescendo de forma dramática: nas 8 semanas até 8 de outubro, a base monetária cresceu um recorde sem precedentes de 38%, chegando a US$ 1,142 trilhão, e não há sinais de desaceleração.

Dr Ronald Solberg of Armored Wolf Asset Managers highlighted that the US government has effectively become a bank and worst still is offering loans without any security. The Fed’s balance sheet is dramatically growing - in the 8 weeks to Oct 08 the monetary base grew an unprecedented 38% to $1.142 trillion and shows no signs of slowing down 5.

Contudo, as reservas injetadas nos balanços dos bancos não se disseminaram pela economia mais ampla.

However, reserves injected into the balance sheets of the banks have not been disseminated into the broader economy.

Os bancos estão usando o dinheiro para reparar e reduzir seus balanços – ou seja, para dar baixa em suas dívidas incobráveis.

The banks are using the cash to repair and shrink their balance sheets – ie write off their bad debts.

Existem sérias dúvidas sobre a eficácia dos planos de resgate e sobre o tempo que a crise de crédito vai durar, uma vez que os bancos reduzem o seu endividamento e registam as suas perdas.

So there are serious questions over how effective the bailout schemes will be and how soon the credit crunch will be over as banks deleverage and write off their losses.

La determinação de fazer tudo o que for necessário para salvar a economia de um colapso absoluto e da liquidação das principais instituições financeiras dos EUA é indiscutível. De onde viria esse dinheiro, porém, é menos certo. O governo dos EUA se vê diante da escolha entre: reduzir drasticamente os gastos com projetos sociais, de saúde e de bem-estar, aumentar drasticamente os impostos, ampliar os empréstimos no exterior ou simplesmente imprimir dinheiro. Como as duas primeiras opções, cortar gastos e aumentar impostos, não são viáveis e não conseguiriam levantar os trilhões necessários, o dinheiro virá de empréstimos estrangeiros, inclusive pela aquisição de títulos do Tesouro dos EUA, ou da impressão de moeda, que desvalorizaria efetivamente o dólar e provocaria uma alta da inflação. Não é certo que governos estrangeiros continuem financiando os EUA, sobretudo porque o consumidor norte-americano tende a desacelerar suas compras de produtos chineses e japoneses. O governo chinês, que já possui 1,8 trilhão de dólares em títulos do governo americano, também dificilmente desejará ampliar ainda mais sua participação em uma moeda que poderia entrar em colapso.

The commitment to do whatever is necessary to save the economy from absolute collapse and the winding up of the major financial institutions of the US is unquestioned. Where this money would come from is less certain. The US government is faced with the choice of: massively curtailing expenditure on social, health and welfare projects, raising taxes dramatically, increasing borrowing from overseas, or literally printing the money. As the first two options of cutting spending and raising taxes is not tenable and cannot raise the necessary trillions needed, the money will come from either foreign loans including the holding of US Treasury bills or via printing money which will effectively devalue the currency and cause a hike in inflation. It is questionable as to whether foreign governments will continue to fund the US particularly as the US consumer will slow down in its purchase of Chinese and Japanese goods. The Chinese government which already holds $1.8 Trillion in US bonds is also unlikely to want to further increase its holdings of a currency which could go into meltdown.