ربما لا يوجد شيء يصف بشكل أفضل تجاوزات النظام الرأسمالي حين يخرج عن السيطرة من سوق المشتقات المالية. فقد وصف وارن بافيت، أحد أغنى المستثمرين في العالم وعميد صندوق استثمار شركة بيركشاير هاثاواي البالغ 196 مليار دولار، المشتقات المالية بعبارة شهيرة بأنها "أسلحة دمار مالي شامل". وفي التقرير السنوي لشركة بيركشاير هاثاواي إلى المساهمين عام 2002، قال: "ما لم تكن عقود المشتقات مضمونة بضمانات أو مكفولة، فإن قيمتها النهائية تعتمد أيضًا على الجدارة الائتمانية للأطراف المقابلة لها. وفي الأثناء، قبل تسوية العقد، تسجّل الأطراف المقابلة أرباحًا وخسائر، كثيرًا ما تكون ضخمة في مقدارها، في بياناتها الحالية للأرباح دون أن تتغير ولو قرشًا واحدًا من المال. ولا يقيّد نطاق عقود المشتقات إلا خيال الإنسان (أو أحيانًا، كما يبدو، خيال المجانين)". وكان بافيت يتحدث من تجربة مباشرة، إذ اشترى شركة تأمين أمريكية صغيرة كانت لديها محفظة مشتقات في دفاترها. وبعد أن أبدى تشككه في تقييمها المتضخم على ما يبدو، أمر بافيت بتصفية المحفظة. وبعد عدة ملايين من الدولارات من الخسائر، وبعد الخوض في أكثر من 670 علاقة مع أطراف مقابلة (وهي المؤسسة الواقعة على الجانب الآخر من الصفقة)، أُنجز العمل.

Perhaps nothing characterises better the excesses of a capitalist system out of control than the Derivatives market. Warren Buffett one of the wealthiest investors in the world and doyen of Berkshire Hathaway’s $196 billion investment fund famously described derivatives as “financial weapons of mass destruction”. In Berkshire Hathaway's annual report to shareholders in 2002, he said, “Unless derivatives contracts are collateralized or guaranteed, their ultimate value also depends on the creditworthiness of the counterparties to them. In the meantime, though, before a contract is settled, the counterparties record profits and losses - often huge in amount - in their current earnings statements without so much as a penny changing hands. The range of derivatives contracts is limited only by the imagination of man (or sometimes, so it seems, madmen)”. Buffett was speaking from first hand experience having bought a small US Insurance company which had a derivatives portfolio on its books. After expressing scepticism over its seemingly inflated valuation, Buffett ordered the portfolio to be liquidated. After several million dollars of losses and wading through over 670 counterparty (the institution on the other side of the transaction) relationships the job was done.

لقد نما سوق المشتقات المالية نموًّا يكاد يكون أُسّيًّا خلال السنوات العشر الماضية، وتُقدَّر قيمته اليوم بما بين خمسمائة تريليون دولار وألف تريليون دولار (كوادريليون). وهو مستوى يُقزِّم الاقتصاد "الحقيقي"، الذي تُقدَّر قيمته عالميًّا بنحو خمسين تريليون دولار. ومعظم سوق المشتقات غير خاضع للتنظيم، ويتميز بسوق "خارج المنصات" (OTC)، تديره فعليًّا الأطراف المتعاقدة في الصفقات، ومعظمها البنوك وشركات الاستثمار وصناديق التحوط، وعملاؤها الذين يشملون الهيئات البلدية والمجالس والصناديق التقاعدية والأفراد الأثرياء. ووفقًا لبنك التسويات الدولية، بلغت قيمة سوق "خارج المنصات" في ديسمبر 2007 نحو 596 تريليون دولار بالقيمة الاسمية. والمشتقات في جوهرها أدوات مالية تتوقف قيمتها على قيمة الأدوات المالية الأساسية التي تستند إليها. وهي عقود تعتمد على أداء أسعار الأصول أو تحركها، لا على التعامل في الأصول الفعلية ذاتها، وتشمل السلع والأسهم والرهونات العقارية وقروض العقارات والسندات وأسعار الفائدة وأسعار الصرف والمؤشرات (مؤشرات سوق الأسهم، ومؤشر أسعار المستهلك، وغيرها). وتشمل المشتقات العقود المستقبلية والعقود الآجلة والخيارات والمبادلات.

The derivatives market has grown almost exponentially over the past 10 years and is now estimated at between $500 trillion and $1,000 trillion (a quadrillion) in size. A level that dwarfs the “real” economy which is estimated at $50 trillion worldwide. Most of the derivatives market is un-regulated and is characterised by the OTC (over the counter) market which is effectively managed by contracting parties to the transactions, mostly banks, investment firms, hedge funds and their customers which include municipal bodies, councils, pension funds and wealthy individuals. According to the Bank for International Settlements as of December 2007 the OTC market was worth $596 trillion in notional value. Derivatives are in essence financial instruments whose value depends on the value of underlying financial instruments. They are contracts which depend on the performance or movement in prices of assets rather than transactions involving the actual assets themselves, and include commodities, equities, mortgages, real estate loans, bonds, interest rates, exchange rates, or indices (stock market indexes, consumer price index, etc.). Derivatives include futures, forwards, options and swaps.

الاستخدام المعلن على نطاق واسع للمشتقات المالية هو تقليل المخاطر. لكن في الحقيقة، ونظرًا لطبيعة المشتقات التي طُوّرت وانفصالها عن الاقتصاد الحقيقي، وضخامتها الهائلة، وكونها محتفَظًا بها لدى عدد كبير من المؤسسات عبر علاقات مقابِلة معقدة، يبقى التساؤل مطروحًا عما إذا كانت تحقق أي شيء سوى وسيلة مُحكمة للمقامرة على نطاق كارثي. وللتوسع في تفاصيل هذه المعاملات، تُعرض في ملحق هذه الورقة ثلاثة أنواع شائعة من المشتقات: التزامات الدين المضمونة (CDOs)، ومبادلات مخاطر الائتمان (Credit Default Swaps)، ومبادلات العملات (Currency Swaps).

The main publicised use for derivatives is to reduce risk. But in fact due to the nature of the derivatives developed and their disconnect from the real world, their sheer scale, and the fact that they are held by such a multitude of institutions via complex counterparty relations, it is questionable as to whether they are achieving anything other than a highly tuned means to gamble on a simply catastrophic scale. To amplify on to the detail of these transactions three popular forms of derivatives; CDOs, Credit Default Swaps and Currency Swaps are presented in the Appendix of this paper.