Tidak sedikit penulis yang meramalkan berakhirnya sistem seperti yang kita kenal sekarang. Bahkan saat ini, banyak penulis mungkin sedang mengirimkan naskah kepada penerbit, berusaha menjadi yang pertama dengan judul "The End of Capitalism" untuk menyaingi esai Fukuyama yang terkenal (dan kini tidak lagi relevan) tentang Akhir Sejarah pada tahun 1989. Namun, apakah peristiwa ini benar-benar akan menjadi akhir bagi Kapitalisme? Kemungkinannya kecil. Tetapi, apakah ini merupakan awal dari akhir kapitalisme? Kemungkinannya cukup besar, dan tidak diragukan lagi bahwa Kapitalisme saat ini membutuhkan perawatan intensif dan sedang menghadapi krisis terbesarnya.

There has been no shortage of writers predicting an end to the system as we know it. Indeed as we speak many authors are probably sending manuscripts to publishers trying to be first with the title “The End of Capitalism” to rival Fukuyama’s infamous (and now defunct) essay on the End of History in 1989. But will this event really be the end for Capitalism? Unlikely. But, is this the beginning of the end of capitalism? Quite probably, and it is without doubt that Capitalism currently needs intensive care and is facing its greatest crisis.

Peristiwa September 2008 akan tercatat dalam sejarah sebagai salah satu masa tergelap dalam sejarah Kapitalisme. Alan Greenspan, mantan Ketua Federal Reserve Amerika Serikat, menyatakan bahwa peristiwa yang terjadi saat itu merupakan kejadian langka, yang terjadi sekali dalam lima puluh atau seratus tahun. Bagi Amerika Serikat, khususnya, krisis saat ini setara secara ekonomi dengan serangan Pearl Harbor dan peristiwa 11 September digabungkan, sebuah guncangan mendalam terhadap sistem yang akan terasa selama bertahun-tahun, bahkan puluhan tahun, ke depan. Tidak hanya kita menyaksikan berakhirnya model bank investasi yang berdiri sendiri, yang merupakan landasan utama kapitalisme keuangan modern, tetapi kita juga melihat dogma ekonomi pasar bebas laissez faire dihancurkan ketika pemerintah berlomba-lomba menyelamatkan lembaga keuangan berikutnya.

The events of September 2008 will go down in history as one of the darkest times in the history of Capitalism. Alan Greenspan former Chairman of the US Federal Reserve stated that the current events were rare, once every fifty or hundred years. For the US, in particular the current crisis constitutes the economic equivalent of Pearl Harbour and 9-11 combined a profound shock to the system which will be felt for years if not decades ahead. Not only have we witnessed the end of the stand alone investment banking model which was the cornerstone of modern financial capitalism, we have also seen the dogma of laissez faire free market economics trashed as Governments scramble around to bail out the next financial institution.

Greenspan salah tentang kejadian yang terjadi sekali dalam satu abad. Baru delapan tahun berlalu sejak kehancuran dot com, yang menghapus hampir 7 triliun dolar dari nilai pasar saham. Lalu bagaimana kita sampai pada kekacauan ini? Bagaimana Amerika Serikat, sebuah negara adidaya dengan ekonomi senilai 14 triliun dolar, kini menjadi bahan tertawaan? Bagaimana bank-bank investasi yang baru-baru ini dinilai bernilai puluhan miliar dolar, dan yang mampu bertahan melewati dua perang dunia serta Depresi Besar, bisa lenyap begitu mudah? Bagaimana pemerintah-pemerintah Barat, yang dulu dengan congkak mengajarkan kepada negara-negara berkembang seni kompetensi ekonomi, kini tidak bertindak lebih baik daripada republik pisang yang sekadar dibesar-besarkan?

Greenspan is wrong about a once a century occurrence, it has only been eight years since the dot com fiasco which wiped off almost 7 trillion dollars off stock market valuations. So how did we get into this mess, how could the United States, a superpower with a $14 trillion economy now become a laughing stock. How could investment banks valued only recently at tens of billions of dollars and who were able to survive two world wars and the great depression be wiped out so easily. How could western governments who used to smugly preach to the developing world the art of economic competence act no better than glorified banana republics?.

Peristiwa-peristiwa sebulan terakhir berakar pada sektor sub-prime ketika para broker, yang didorong oleh komisi besar, menjual hipotek secara besar-besaran kepada jutaan peminjam. Kebijakan untuk mendorong kepemilikan rumah secara luas ini telah diikuti oleh berbagai pemerintahan berturut-turut yang meyakini bahwa memiliki rumah sendiri merupakan bagian dari impian Amerika. Bagi banyak peminjam yang tergiur keuntungan cepat dan didukung oleh kredit yang mudah, mendapatkan hipotek adalah harga kecil yang harus dibayar demi keuntungan besar ketika harga rumah naik secara eksponensial. Setelah mengantongi komisi mereka, para broker memutuskan untuk menjual hipotek tersebut, dan segera hipotek-hipotek itu dikemas menjadi mortgage backed securities (MBS), yang dijual dan dijual kembali oleh bank-bank di seluruh dunia. Pada masa suku bunga rendah, bank-bank di seluruh dunia, didorong oleh para pemegang saham dan analis, yang menjadi pendukung setia kapitalisme korporasi, dituntut untuk mengejar imbal hasil yang semakin tinggi. MBS karena itu bagaikan surga dari langit, dan selama harga rumah terus naik, permintaan terhadap instrumen tersebut dan instrumen alternatif lainnya tetap tinggi.

The events of the past month were rooted in the sub prime sector when brokers incentivised by fat commissions sold mortgages in their truck loads to millions of borrowers. This policy of encouraging widespread home ownership had been followed by successive administrations who believed that owning one’s house was part of the American dream. For many borrowers motivated by a quick buck and cushioned by easy credit, getting a mortgage was a small price to pay in exchange for a huge profit as house prices rose exponentially. Brokers having banked their commissions decided to sell their mortgages on and soon these would be parcelled up and form mortgage backed securities (MBS) sold and resold by banks throughout the world. At a time of low interest rates, banks throughout the world egged on by shareholders and analysts, the cheerleaders of corporate capitalism, were challenged to seek to gain higher and higher returns. MBSs therefore were like nirvana from heaven and while house prices rose, demand for such instruments and other alternative instruments remained high.

Pada waktu itu, model baru penjualan melalui instrumen semacam ini dianggap cerdas oleh regulator maupun para pengamat, karena mereka meyakini produk-produk tersebut menyebarkan risiko dan memastikan bahwa tidak ada satu pihak pun yang terpapar risiko secara berlebihan. Setelah bertahun-tahun harga rumah naik, semua orang merasa senang hingga akhirnya datang keruntuhan yang tak terelakkan. Saat itu, alih-alih manfaat dari risiko yang tersebar, kepanikan yang mendalam melanda ketika bank-bank menyadari bahwa mereka sebenarnya tidak tahu di mana risiko itu berada, sehingga menyebabkan hilangnya kepercayaan secara kronis dan membekunya pinjaman antarbank. Bank-bank tidak lagi saling percaya, karena meyakini bahwa bank lain mungkin menyimpan kerugian besar seiring menurunnya nilai MBS, atau dalam istilah teknisnya menjadi "beracun". Pembekuan ini membuat sebagian bank menjadi insolven dan yang lain runtuh akibat kekurangan likuiditas setelah taruhan derivatif yang sangat berleverage. Hal ini juga membuat kredit semakin mahal, menimbulkan rasa tidak aman yang meluas terhadap tabungan, menaikkan harga komoditas, dan melemahkan mata uang, sehingga harga-harga menjadi lebih tinggi. Berikut adalah peristiwa-peristiwa kunci yang melanda dunia sejak krisis dimulai.

At the time, this new model of selling on such instruments was considered ingenious by regulators and commentators alike as they believed these products diversified risk and ensured that no one entity would be disproportionately exposed. After years of house price growth, everyone was happy until the inevitable crash. At the time, far from the benefits of diversified risk, deep panic set in as banks discovered that they actually didn’t know where the risk was, thereby leading to a chronic loss of confidence and the freezing of inter bank lending. Banks simply didn’t trust each other believing that other banks could be potentially sitting on huge losses as these MBSs lost value or to use the technical term became “toxic”. This freeze would make certain banks insolvent and others would go to the wall due to a lack of liquidity following highly leveraged derivative bets. It would also make credit more expensive, lead to mass insecurity around savings, increase commodity prices and weaken currencies, so making prices higher. The following are the key events that have hit the world since the crisis began.

Peristiwa-peristiwa ini penuh gejolak yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sejak Depresi Besar, kita belum pernah menyaksikan kejadian seperti ini maupun melihat sistem keuangan serapuh ini. Usulan pemerintah AS untuk membeli aset beracun senilai hingga $700 miliar dari sistem perbankan AS awalnya ditolak di Dewan Perwakilan Rakyat dengan perolehan suara 228-205, dengan banyak pihak menyebut betapa tidak populernya paket tersebut di kalangan rakyat Amerika. Orang-orang dengan tepat menunjukkan bahwa Wall Street begitu senang menyimpan keuntungan miliaran dolarnya secara pribadi di masa-masa baik, namun kini ingin "menasionalisasi" kerugian mereka, yang harus dibayar oleh pembayar pajak Amerika ketika keadaan menjadi sulit. Sementara rakyat terus menderita akibat naiknya biaya pangan, energi, dan layanan kesehatan, paket kompensasi para bankir Wall Street tetap dibayarkan, dan staf eks-Lehman diperkirakan akan menerima bonus bernilai miliaran dolar dari perusahaan baru mereka pada 2009. Tidak heran jika masyarakat begitu kecewa terhadap Wall Street dan para sekutu mereka di Washington. Selain itu, sebagian orang bertanya bagaimana AS, yang sudah berutang triliunan dolar, mampu menanggung penyelamatan sebesar itu dan bagaimana mereka dapat terus menyediakan ratusan miliar dolar likuiditas bagi pasar AS dan dunia. Maju ke depan Ben Bernanke, Ketua Federal Reserve saat ini, dengan tongkat sihirnya! Dalam pidato yang disampaikan enam tahun lalu, Bernanke mengungkapkan senjata rahasianya ketika ia menyatakan hal berikut.

The events have been of unprecedented volatility. Not since the Great Depression have we witnessed such events and seen such fragility in the financial system. The US government’s proposal to buy toxic assets up to $700 billion from the US banking system was initially defeated by 228-205 in the House of Representatives, with many citing the sheer unpopularity of the package with the American people. People have rightly pointed to the fact that Wall Street was more than happy to keep their billion dollar profits private in the good times and yet want to ‘nationalise’ their losses, to be paid for by the American taxpayer when the going got tough. While people continue to suffer from higher food, energy and healthcare costs, Wall Street bankers’ compensation packages continue to be paid with ex Lehman’s staff on course for huge multi billion dollar bonuses from their new employers in 2009. No wonder people are so disillusioned with Wall Street and their cohorts in Washington. In addition some ask how the US, already trillions in debt can afford such huge bailouts and how they can continue to be able to provide hundreds of billions of dollars in liquidity to the US and world markets. Step forward Ben Bernanke the current Chairman of the Federal Reserve and his magic wand! In a speech given six years ago Bernanke revealed his secret weapons when he stated the following.

"Seperti emas, dolar AS hanya memiliki nilai sejauh pasokannya dibatasi secara ketat. Namun pemerintah AS memiliki sebuah teknologi, yang disebut mesin cetak (atau, saat ini, padanan elektroniknya), yang memungkinkannya memproduksi dolar AS sebanyak yang diinginkan dengan biaya yang pada dasarnya nihil."