एक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (CDS) दो प्रतिपक्षों के बीच एक क्रेडिट डेरिवेटिव अनुबंध है, जिसमें "खरीदार" "विक्रेता" को आवधिक भुगतान करता है, और बदले में किसी तीसरे पक्ष की विफलता से संबंधित डिफ़ॉल्ट या "क्रेडिट घटना" होने पर भुगतान पाने का अधिकार प्राप्त करता है। ये किसी कंपनी की विफलता की संभावना के विरुद्ध बीमा अनुबंध से बहुत मिलते-जुलते हैं, विशेष रूप से उस "संदर्भ इकाई" कंपनी के बॉन्ड और कॉर्पोरेट ऋण पर, जो CDS का विषय है। हालांकि, बीमा से भिन्न, किसी कंपनी को कितनी बार CDS के अंतर्गत कवर किया जा सकता है, इसकी कोई सीमा नहीं है। बीमा प्रीमियम जैसे छोटे भुगतानों के बदले, विषय कंपनी की विफलता की स्थिति में CDS खरीदार को भारी अप्रत्याशित लाभ हो सकता है। लेहमैन ब्रदर्स की हाल की विफलता ने एक क्रेडिट घटना उत्पन्न की, जिसके कारण लेहमैन के ऋण पर लिखे गए CDS में अंततः प्रति डॉलर 92 सेंट की देनदारी उत्पन्न हुई।

A credit default swap (CDS) is a credit derivative contract between two counterparties, where the “buyer” makes periodic payments to the “seller” in exchange for the right to a payoff if there is a default or “credit event” regarding the failure of a third party. They are very similar to an insurance contract over the possibility of company failure particularly on the bonds and corporate debt of the “reference entity” company which is the subject of the CDS. Unlike insurance, however, there is no limit on the number of times that a company can be covered or subject to a CDS. In return for small payments like insurance premiums the buyer of the CDS could stand to make an enormous windfall profit in the event of the failure of the subject. The recent failure of Lehman Brothers caused a credit event which ultimately led to a 92 cents on the dollar liability on CDSs written on Lehman debt.

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप सबसे व्यापक रूप से कारोबार किया जाने वाला क्रेडिट डेरिवेटिव उत्पाद है। बैंक फ़ॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स ने जून 2007 में बकाया OTC क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप की नोशनल राशि $42.6 ट्रिलियन बताई। 2007 के अंत तक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप अनुबंधों का अनुमानित मूल्य USD 60 ट्रिलियन था। अकेले अमेरिका में, ऑफ़िस ऑफ़ द कम्पट्रोलर ऑफ़ द करेंसी ने मार्च 2008 के अंत में रिपोर्टिंग बैंकों के बकाया क्रेडिट डेरिवेटिव की नोशनल राशि $16.4 ट्रिलियन बताई। (इन आँकड़ों को परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, CIA वर्ल्ड फ़ैक्टबुक ने 2007 के लिए अमेरिका के GDP का अनुमान $13 ट्रिलियन लगाया था।) क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप और बीमा के अन्य प्रकारों के बीच एक बड़ा अंतर यह है कि इन पर बीमा लेने के लिए आपको जिस बॉन्ड या साधन का बीमा हो रहा है, उसका मालिक होना ज़रूरी नहीं है। यदि बॉन्ड विफल होता है, तो आपको भुगतान मिलता है, बशर्ते अनुबंध लिखने वाला बैंक विफल न हो। फिर भी बॉन्ड का "बीमाकर्ता" किसी एक्सचेंज पर विनियमित नहीं है, और यह लेन-देन काफ़ी हद तक सरकारी नियमन से बाहर है। सट्टेबाज़ किसी कंपनी के बॉन्ड पर बीमा खरीदकर और फिर उस कंपनी के शेयर भारी मात्रा में शॉर्ट करके (यानी बिना मालिकाना हक के शेयर बेचकर) पैसा कमा सकते हैं, जिससे कंपनी पर या तो विफल होने का दबाव पड़ता है या उसके CDS का मूल्य बढ़ जाता है। यदि कंपनी विफल हो जाती है, तो रिटर्न बहुत बड़ा हो सकता है।

Credit default swaps are the most widely traded credit derivative product. The Bank for International Settlements reported the notional amount on outstanding OTC credit default swaps to be $42.6 trillion in June 2007. By the end of 2007 there were an estimated USD 60 trillion worth of Credit Default Swap contracts. In the US alone, the Office of the Comptroller of the Currency reported the notional amount of outstanding credit derivatives from reporting banks to be $16.4 trillion at the end of March, 2008. (To put these numbers in perspective, the CIA World Fact Book estimated the US GDP for 2007 at $13 trillion)/ One large difference between credit default swaps and other types of insurance, is you do not need to own the bond or instrument being insured in order to obtain insurance on it. If the bond fails, then you get paid, provided the bank writing the contract does not fail. Yet the “insurer” of the bond is not regulated on any exchange and the transaction is largely beyond any government regulation. Speculators can make money by purchasing insurance on a company's bonds then short the stock (sell the stock without owning it) of the company in great quantity, causing pressure on the company to either fail or the value of their CDS to rise. If the company fails the returns can be enormous.

CDS में सट्टेबाज़ी की स्थितियों का एक भारी जमावड़ा है – यह बाज़ार उस कॉर्पोरेट ऋण से कहीं बड़ा है जिसे यह ढकता है। जो लोग संदर्भ कंपनी का कॉर्पोरेट ऋण रखते हैं, उनके लिए कंपनी की विफलता के जोखिम को कम करने का मकसद समझ में आता है। लेकिन जब CDS मौजूद ऋण से कई गुना हो जाते हैं, तो साफ़ है कि बड़ी संख्या में सट्टेबाज़ जोखिम घटाने के बजाय कंपनी की विफलता पर दाँव लगा रहे हैं। लेहमैन ब्रदर्स के लिए कुल ऋण $150 अरब था, जबकि $400 अरब मूल्य के CDS अनुबंध जारी किए गए थे। इन "सामूहिक विनाश के हथियारों" के $60 ट्रिलियन के बाज़ार ने जुए को एक नए और अभूतपूर्व स्तर पर पहुँचा दिया है।

There is a massive overhang of speculative positions in CDS – the market is dramatically larger than the corporate debt which it is covering. One can possibly understand the motive for mitigating the risks of corporate failure for those holding the corporate debt of the reference company. However, when CDS amount to several times the debt in existence it is clear that a large number of speculators are gambling over company failure rather than seeking to mitigate risk. For Lehman Brothers $150 billion total of debt, $400bn of CDS contracts were in issuance. The $60 trillion market for these weapons of mass destruction has taken gambling to a new and unprecedented level.