Немало авторов уже предрекали конец существующей системы. Более того, прямо сейчас, вероятно, многие писатели отправляют рукописи издателям, стремясь первыми выпустить книгу с названием «Конец капитализма», чтобы соперничать с печально известным (а ныне утратившим актуальность) эссе Фукуямы «Конец истории» 1989 года. Но станет ли это событие действительно концом капитализма? Маловероятно. Однако является ли это началом конца капитализма? Весьма вероятно, и не вызывает сомнений, что капитализм сейчас нуждается в интенсивной терапии и переживает свой самый серьёзный кризис.

There has been no shortage of writers predicting an end to the system as we know it. Indeed as we speak many authors are probably sending manuscripts to publishers trying to be first with the title “The End of Capitalism” to rival Fukuyama’s infamous (and now defunct) essay on the End of History in 1989. But will this event really be the end for Capitalism? Unlikely. But, is this the beginning of the end of capitalism? Quite probably, and it is without doubt that Capitalism currently needs intensive care and is facing its greatest crisis.

События сентября 2008 года войдут в историю как одно из самых мрачных время в истории капитализма. Алан Гринспен, бывший председатель Федеральной резервной системы США, заявил, что нынешние события являются редкими, случающимися раз в пятьдесят или сто лет. Для США, в частности, нынешний кризис представляет собой экономический эквивалент Перл-Харбора и 11 сентября, вместе взятых: глубокий шок для системы, который будет ощущаться в течение многих лет, если не десятилетий. Мы стали свидетелями не только конца модели автономного инвестиционного банкинга, которая была краеугольным камнем современного финансового капитализма, но и краха догмы свободного рынка невмешательства, поскольку правительства спешно спасают очередное финансовое учреждение.

The events of September 2008 will go down in history as one of the darkest times in the history of Capitalism. Alan Greenspan former Chairman of the US Federal Reserve stated that the current events were rare, once every fifty or hundred years. For the US, in particular the current crisis constitutes the economic equivalent of Pearl Harbour and 9-11 combined a profound shock to the system which will be felt for years if not decades ahead. Not only have we witnessed the end of the stand alone investment banking model which was the cornerstone of modern financial capitalism, we have also seen the dogma of laissez faire free market economics trashed as Governments scramble around to bail out the next financial institution.

Гринспен ошибается, говоря о событии, которое случается раз в столетие: прошло всего восемь лет с тех пор, как крах «дот-ком» стёр почти 7 триллионов долларов с рыночной стоимости акций. Так как же мы оказались в этой ситуации? Как Соединённые Штаты, сверхдержава с экономикой в 14 триллионов долларов, могли превратиться в посмешище? Как инвестиционные банки, которые ещё недавно оценивались в десятки миллиардов долларов и пережили две мировые войны и Великую депрессию, могли быть so легко уничтожены? Как западные правительства, которые самодовольно учили развивающийся мир искусству экономической компетентности, стали вести себя не лучше, чем обычные банановые республики?

Greenspan is wrong about a once a century occurrence, it has only been eight years since the dot com fiasco which wiped off almost 7 trillion dollars off stock market valuations. So how did we get into this mess, how could the United States, a superpower with a $14 trillion economy now become a laughing stock. How could investment banks valued only recently at tens of billions of dollars and who were able to survive two world wars and the great depression be wiped out so easily. How could western governments who used to smugly preach to the developing world the art of economic competence act no better than glorified banana republics?.

События прошлого месяца берут начало в секторе субстандартного ипотечного кредитования, когда брокеры, получавшие жирные комиссионные, продавали ипотечные кредиты целыми партиями миллионам заёмщиков. Эту политику поощрения массового владения жильём проводили одна администрация за другой, полагая, что собственный дом является частью американской мечты. Для многих заёмщиков, движимых желанием быстро разбогатеть и подстрахованных лёгкими кредитами, получение ипотеки было небольшой платой за огромную прибыль, ведь цены на жильё росли стремительно. Брокеры, положив свои комиссионные в банк, решили перепродать ипотечные кредиты, и вскоре их объединяли в пакеты, формировавшие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), которые продавались и перепродавались банками по всему миру. В эпоху низких процентных ставок банки во всём мире, подстёгиваемые акционерами и аналитиками, этими горячими болельщиками корпоративного капитализма, стремились получать всё более высокую доходность. Поэтому MBS казались райским нирваной, и пока цены на жильё росли, спрос на такие инструменты и на другие альтернативные инструменты оставался высоким.

The events of the past month were rooted in the sub prime sector when brokers incentivised by fat commissions sold mortgages in their truck loads to millions of borrowers. This policy of encouraging widespread home ownership had been followed by successive administrations who believed that owning one’s house was part of the American dream. For many borrowers motivated by a quick buck and cushioned by easy credit, getting a mortgage was a small price to pay in exchange for a huge profit as house prices rose exponentially. Brokers having banked their commissions decided to sell their mortgages on and soon these would be parcelled up and form mortgage backed securities (MBS) sold and resold by banks throughout the world. At a time of low interest rates, banks throughout the world egged on by shareholders and analysts, the cheerleaders of corporate capitalism, were challenged to seek to gain higher and higher returns. MBSs therefore were like nirvana from heaven and while house prices rose, demand for such instruments and other alternative instruments remained high.

В то время этот новый вид продаж таких инструментов считался изобретательным как регуляторами, так и аналитиками, поскольку они полагали, что эти продукты распределяют риск и гарантируют, что ни одна организация не будет непропорционально подвержена ему. После нескольких лет роста цен на жильё все были довольны, пока не наступил неизбежный крах. Тогда, далеко не выгоды распределённого риска, возникла глубокая паника, когда банки обнаружили, что на самом деле не знают, где находится риск, что привело к хроническому падению доверия и заморозке межбанковского кредитования. Банки просто не доверяли друг другу, полагая, что другие банки могут нести огромные потери по мере обесценивания этих ипотечных ценных бумаг или, если использовать технический термин, «токсичных» активов. Эта заморозка привела бы к неплатёжеспособности одних банков, а другие потерпели бы крах из-за нехватки ликвидности после высокорискованных деривативных ставок. Она также сделала бы кредиты дороже, вызвала массовую неуверенность в сохранности сбережений, повысила цены на сырьё и ослабила валюты, что приводило к росту цен. Ниже перечислены ключевые события, которые потрясли мир с начала кризиса.

At the time, this new model of selling on such instruments was considered ingenious by regulators and commentators alike as they believed these products diversified risk and ensured that no one entity would be disproportionately exposed. After years of house price growth, everyone was happy until the inevitable crash. At the time, far from the benefits of diversified risk, deep panic set in as banks discovered that they actually didn’t know where the risk was, thereby leading to a chronic loss of confidence and the freezing of inter bank lending. Banks simply didn’t trust each other believing that other banks could be potentially sitting on huge losses as these MBSs lost value or to use the technical term became “toxic”. This freeze would make certain banks insolvent and others would go to the wall due to a lack of liquidity following highly leveraged derivative bets. It would also make credit more expensive, lead to mass insecurity around savings, increase commodity prices and weaken currencies, so making prices higher. The following are the key events that have hit the world since the crisis began.

События последнего времени отличаются беспрецедентной нестабильностью. Со времён Великой депрессии мы не наблюдали ничего подобного и не видели такой хрупкости финансовой системы. Предложение правительства США выкупить токсичные активы на сумму до 700 миллиардов долларов у американской банковской системы поначалу было отклонено в Палате представителей со счётом 228 против 205, и многие указывали на саму непопулярность этого пакета среди американского народа. Люди справедливо отмечают, что Уолл-стрит была более чем довольна тем, чтобы оставлять свои миллиардные прибыли в частной собственности в хорошие времена, а теперь хочет «национализировать» свои убытки, которые в трудные времена должен оплатить американский налогоплательщик. Пока люди продолжают страдать от роста цен на продукты, энергоносители и медицинское обслуживание, компенсационные пакеты банкиров Уолл-стрит по-прежнему выплачиваются, а бывшие сотрудники Lehman's рассчитывают на огромные многомиллиардные премии от своих новых работодателей в 2009 году. Неудивительно, что люди так разочарованы в Уолл-стрит и их сообщниках в Вашингтоне. Кроме того, некоторые спрашивают, как США, уже имеющие долг в триллионы, могут позволить себе такие огромные спасательные пакеты и как они смогут и дальше обеспечивать сотни миллиардов долларов ликвидности для американского и мирового рынков. Выходит на сцену Бен Бернанке, нынешний председатель Федеральной резервной системы, и его волшебная палочка! В выступлении шесть лет назад Бернанке раскрыл свои секретные средства, заявив следующее.

The events have been of unprecedented volatility. Not since the Great Depression have we witnessed such events and seen such fragility in the financial system. The US government’s proposal to buy toxic assets up to $700 billion from the US banking system was initially defeated by 228-205 in the House of Representatives, with many citing the sheer unpopularity of the package with the American people. People have rightly pointed to the fact that Wall Street was more than happy to keep their billion dollar profits private in the good times and yet want to ‘nationalise’ their losses, to be paid for by the American taxpayer when the going got tough. While people continue to suffer from higher food, energy and healthcare costs, Wall Street bankers’ compensation packages continue to be paid with ex Lehman’s staff on course for huge multi billion dollar bonuses from their new employers in 2009. No wonder people are so disillusioned with Wall Street and their cohorts in Washington. In addition some ask how the US, already trillions in debt can afford such huge bailouts and how they can continue to be able to provide hundreds of billions of dollars in liquidity to the US and world markets. Step forward Ben Bernanke the current Chairman of the Federal Reserve and his magic wand! In a speech given six years ago Bernanke revealed his secret weapons when he stated the following.

Как и золото, доллары США обладают ценностью лишь в той мере, в какой их предложение строго ограничено. Но правительство США располагает технологией, называемой печатным станком (или, сегодня, его электронным аналогом), которая позволяет ему производить столько долларов США, сколько оно пожелает, практически без затрат.