২০০৮ সালের নভেম্বরে নিউ ইয়র্ক টাইমস জানায় যে মার্কিন অর্থ দপ্তর কার্যত (এবং এ পর্যন্ত) বিভিন্ন জামিন প্রকল্পে সর্বমোট ৭.৮ ট্রিলিয়ন ডলার প্রতিশ্রুতি দিয়েছে, যার উদ্দেশ্য ছিল মার্কিন অর্থনীতিকে রক্ষা করা এবং ব্যবস্থাটিকে চালু রাখা।

In November 2008 the NY Times reported that the US Treasury had effectively (and so far) committed a staggering 7.8 Trillion Dollars to assorted bailout schemes, designed to save the US economy and enable the system to continue.

১৭ লক্ষ কোটি ডলার ঋণ (কোম্পানিগুলো সরকারের কাছ থেকে ঋণ নিচ্ছে, যেখানে বিক্রি করা কঠিন এমন সিকিউরিটিকে জামানত হিসেবে ব্যবহার করা হচ্ছে)।

$1.7 Trillion in loans (Companies are borrowing from the government, using hard-to-sell securities as collateral).

$৩.০ ট্রিলিয়ন বিনিয়োগ (সরকার শেয়ার ও কর্পোরেট ঋণপত্র কিনেছে এবং বন্ধক কিনবে)।

$3.0 Trillion in investments (The government has bought stock and corporate debt and will buy mortgages).

$৩.১ ট্রিলিয়ন গ্যারান্টি (সরকার কর্পোরেট বন্ড, মানি মার্কেট ফান্ড এবং কিছু ডিপোজিট অ্যাকাউন্টের অর্থের গ্যারান্টি দিচ্ছে) ৩.

$3.1 Trillion in guarantees (The government is guaranteeing corporate bonds, money market funds and money in some deposit accounts) 3.

এর পাশাপাশি, দুটি প্রধান বন্ধকী (মর্টগেজ) প্রতিষ্ঠান ফ্যানি মে (Fannie Mae) ও ফ্রেডি ম্যাক (Freddie Mac)-কে জাতীয়করণের ফলে কার্যত মার্কিন সরকারের হিসাবখাতায় আরও ৫.৩ ট্রিলিয়ন ডলারের বন্ধকী দায় যুক্ত হয়।

In addition to the above, the action of nationalising the two main mortgage companies Fannie Mae and Freddie Mac effectively adds another $5.3 Trillion in mortgage liabilities to the US government books.

এই আর্থিক ব্যবস্থার ভেতরে শোষণ করতে হবে এমন মোট ক্ষতির চূড়ান্ত পরিমাণ নিয়ে খুব কম ঐকমত্য রয়েছে। আইএমএফ প্রথমে আনুমানিক ১ ট্রিলিয়ন ডলার ক্ষতির হিসাব করেছিল, এবং এখন বলছে সেই অঙ্ক খুব কম ছিল। নুরিয়েল রুবিনি চূড়ান্ত ক্ষতি ২ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি হতে পারে বলে অনুমান করেছেন, আর অন্যরা ৫ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশির কথা বলছেন। ৫০০ থেকে ১,০০০ ট্রিলিয়ন ডলারের ডেরিভেটিভসের স্তূপের মধ্যে সামান্য শতাংশ মূল্যহ্রাস ঘটলেও এই বড় অঙ্কগুলোকেও ছোট দেখাতে পারে। ব্যাংক ব্যবস্থার ভেতরে যে প্রতিপক্ষ ঝুঁকি (counterparty risk) বহন করা হচ্ছে, তা একসঙ্গে কাজ করা সবচেয়ে বড় সরকারগুলোর পক্ষেও সামাল দেওয়ার চেয়ে অনেক বেশি। মার্কিন জিডিপি ১৪ ট্রিলিয়ন ডলার, আর মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ইতিমধ্যে ১০ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি সরকারি ঘাটতি নিয়ে বিশ্বের সবচেয়ে বড় ঋণগ্রস্ত দেশ। নতুন রাষ্ট্রপতি বারাক ওবামা যে উদ্দীপনা প্যাকেজের প্রতিশ্রুতি দিচ্ছেন, বিশেষত তার কারণে আগামী বছরের বাজেট ঘাটতি ১ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশিতে ফুলে উঠতে পারে। সরকারের কর্মকাণ্ডে স্বচ্ছতার অভাব নিয়েও ক্রমবর্ধমান অস্বস্তি রয়েছে। ব্লুমবার্গ ১০ নভেম্বর জানিয়েছিল, "ফেডারেল রিজার্ভ মার্কিন করদাতাদের কাছ থেকে নেওয়া প্রায় ২ ট্রিলিয়ন ডলারের জরুরি ঋণের গ্রহীতাদের এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংক জামানত হিসেবে যে বিপন্ন সম্পদ গ্রহণ করছে, তা চিহ্নিত করতে অস্বীকৃতি জানাচ্ছে। ব্যাংক ব্যবস্থার ৭০০ বিলিয়ন ডলারের উদ্ধার প্যাকেজে স্বচ্ছতা সংক্রান্ত কংগ্রেসকে দেওয়া আশ্বাস সত্ত্বেও, দুই মাস পরে ফেড কংগ্রেসের অনুমোদন ছাড়াই পৃথক উদ্ধার কর্মসূচিতে তার চেয়েও অনেক বেশি ঋণ দিচ্ছে। আমেরিকানরা জানে না টাকা কোথায় যাচ্ছে বা ব্যাংকগুলো বিনিময়ে কী সিকিউরিটি জমা রাখছে।"⁴

There is little consensus on the ultimate scale of losses to be absorbed within the Financial system. The IMF originally estimated about $1 trillion in losses and now says that will be too low. Nouriel Roubini has estimated eventual losses of over $2 trillion and others talk of more than $5 trillion. Even a small percentage write down on the 500 to 1,000 trillion derivatives mountain could make these large figures look tiny. The counterparty risk carried within the banking system is far greater than that which can be covered by even the largest governments acting together. US GDP is $14 trillion, and the US is already the greatest debtor nation with a more than $10 trillion government deficit, and its budget deficit in the coming year may balloon to more than $1 trillion, particularly with the stimulus package that the new President Barack Obama is promising. There is also growing disquiet over the lack of transparency in the governments actions. Bloomberg reported on the 10th of November, “The Federal Reserve is refusing to identify the recipients of almost $2 trillion of emergency loans from American taxpayers or the troubled assets the central bank is accepting as collateral. Despite assurances given to Congress over transparency in the $700 billion bailout of the banking system. Two months later the Fed is lending far more than that in separate rescue programs that didn’t require approval by Congress, Americans have no idea where the money is going or what securities the banks are pledging in return4".

ডঃ রোনাল্ড সোলবার্গ, আর্মরড উলফ অ্যাসেট ম্যানেজার্সের একজন, উল্লেখ করেছেন যে মার্কিন সরকার কার্যত একটি ব্যাংকে পরিণত হয়েছে, এবং আরও খারাপ বিষয় হলো এটি কোনো জামানত ছাড়াই ঋণ দিচ্ছে। ফেডারেল রিজার্ভের ব্যালান্স শিট নাটকীয়ভাবে বাড়ছে - ৮ অক্টোবর পর্যন্ত শেষ ৮ সপ্তাহে মনিটারি বেস অভূতপূর্বভাবে ৩৮% বেড়ে ১.১৪২ ট্রিলিয়ন ডলারে দাঁড়িয়েছে, এবং এর গতি কমার কোনো লক্ষণ দেখা যাচ্ছে না।

Dr Ronald Solberg of Armored Wolf Asset Managers highlighted that the US government has effectively become a bank and worst still is offering loans without any security. The Fed’s balance sheet is dramatically growing - in the 8 weeks to Oct 08 the monetary base grew an unprecedented 38% to $1.142 trillion and shows no signs of slowing down 5.

তবে ব্যাংকগুলোর ব্যালেন্স শিটে যে রিজার্ভ বা অর্থ যোগ করা হয়েছে, তা বৃহত্তর অর্থনীতিতে ছড়িয়ে পড়েনি।

However, reserves injected into the balance sheets of the banks have not been disseminated into the broader economy.

ব্যাংকগুলো নগদ অর্থ ব্যবহার করছে তাদের ব্যালেন্স শিট মেরামত ও সংকুচিত করার জন্য – অর্থাৎ তাদের খারাপ ঋণ বাতিল (রাইট অফ) করার জন্য।

The banks are using the cash to repair and shrink their balance sheets – ie write off their bad debts.

এর ফলে জামিন-প্রকল্পগুলো কতটা কার্যকর হবে এবং ব্যাংকগুলো তাদের ঋণের বোঝা কমিয়ে ও ক্ষতি মুছে ফেলার সময় ঋণসংকট কত দ্রুত কাটবে, সে বিষয়ে গুরুতর প্রশ্ন রয়েছে।

So there are serious questions over how effective the bailout schemes will be and how soon the credit crunch will be over as banks deleverage and write off their losses.

ظاہر ہے کہ امریکی معیشت کو مکمل تباہی اور اس کے بڑے مالیاتی اداروں کے بند ہو جانے سے بچانے کے لیے ہر ممکن اقدام کرنے کا عزم بے شک ہے۔ البتہ یہ رقم کہاں سے آئے گی، یہ کم یقینی ہے۔ امریکی حکومت کے سامنے چار راستے ہیں: سماجی، صحت اور فلاحی منصوبوں پر اخراجات میں بھاری کمی کرنا، ٹیکسوں میں نمایاں اضافہ کرنا، بیرون ملک سے قرض لینے میں اضافہ کرنا، یا براہ راست نوٹ چھاپنا۔ چونکہ پہلے دو راستے، یعنی اخراجات میں کٹوتی اور ٹیکسوں میں اضافہ، قابلِ عمل نہیں اور درکار کھربوں ڈالر جمع نہیں کر سکتے، اس لیے رقم یا تو غیر ملکی قرضوں سے آئے گی، جن میں امریکی ٹریژری بلز کی خریداری بھی شامل ہے، یا نوٹ چھاپنے سے، جو کرنسی کی قدر گھٹائے گا اور مہنگائی میں اضافے کا باعث بنے گا۔ اس بات پر سوال ہے کہ کیا غیر ملکی حکومتیں امریکہ کی مالی معاونت جاری رکھیں گی، خاص طور پر اس صورت میں کہ امریکی صارف چینی اور جاپانی مصنوعات کی خریداری کم کر دے گا۔ چینی حکومت، جس کے پاس پہلے ہی 1.8 کھرب ڈالر کے امریکی بانڈز ہیں، شاید ایسی کرنسی میں مزید سرمایہ کاری نہ بڑھانا چاہے جو کسی بحران کا شکار ہو سکتی ہے۔

The commitment to do whatever is necessary to save the economy from absolute collapse and the winding up of the major financial institutions of the US is unquestioned. Where this money would come from is less certain. The US government is faced with the choice of: massively curtailing expenditure on social, health and welfare projects, raising taxes dramatically, increasing borrowing from overseas, or literally printing the money. As the first two options of cutting spending and raising taxes is not tenable and cannot raise the necessary trillions needed, the money will come from either foreign loans including the holding of US Treasury bills or via printing money which will effectively devalue the currency and cause a hike in inflation. It is questionable as to whether foreign governments will continue to fund the US particularly as the US consumer will slow down in its purchase of Chinese and Japanese goods. The Chinese government which already holds $1.8 Trillion in US bonds is also unlikely to want to further increase its holdings of a currency which could go into meltdown.

যদি মার্কিন সরকার বিদেশি উৎস থেকে এই অর্থ আদায় করতে ব্যর্থ হয়, তাহলে মার্কিন অর্থ সরবরাহে ব্যাপক বৃদ্ধি ছাড়া আর কোনো বিকল্প থাকবে না, যা মুদ্রাস্ফীতি বা অতি-মুদ্রাস্ফীতির জন্ম দেবে। সরকারগুলো যখন ব্যাংকের খারাপ ঋণ কিনে নেয়, তখন সরকার নিজেই বিনিয়োগের জন্য ঝুঁকিপূর্ণ প্রস্তাবে পরিণত হয়। সরকারগুলো ঋণখেলাপের ঝুঁকিতে পড়ে। এই ঝুঁকি সংকটের শুরুর তুলনায় এখন বেশি, কারণ পশ্চিমা অর্থনীতি দ্রুত সংকুচিত হচ্ছে, কর রাজস্ব কমছে এবং সরকারি ব্যয় বাড়ছে। এভাবে একটি আর্থিক সংকট অর্থনৈতিক সংকটের জন্ম দেয়, আর তা শেষ পর্যন্ত রাজনৈতিক সংকটের দিকে নিয়ে যায়।