ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপ (CDS) হলো দুই পক্ষের মধ্যে একটি ক্রেডিট ডেরিভেটিভ চুক্তি, যেখানে "ক্রেতা" নিয়মিত অর্থ "বিক্রেতা"-কে প্রদান করে, বিনিময়ে তৃতীয় পক্ষের ব্যর্থতা সংক্রান্ত কোনো ডিফল্ট বা "ক্রেডিট ইভেন্ট" ঘটলে প্রাপ্য পরিশোধের অধিকার লাভ করে। কোম্পানির ব্যর্থতার সম্ভাবনার বিরুদ্ধে এগুলো বিশেষত সেই "রেফারেন্স এন্টিটি" কোম্পানির বন্ড ও কর্পোরেট ঋণের ক্ষেত্রে বীমা চুক্তির অনেকটাই অনুরূপ, যে কোম্পানির উপর CDS-টি নির্ভরশীল। তবে বীমার বিপরীতে, একটি কোম্পানি কতবার CDS-এর আওতাভুক্ত হতে পারে বা তার উপর CDS লেখা যেতে পারে, তার কোনো সীমা নেই। বীমা প্রিমিয়ামের মতো সামান্য অর্থ প্রদানের বিনিময়ে, বিষয়বস্তু কোম্পানির ব্যর্থতার ক্ষেত্রে ক্রেতা বিপুল পরিমাণ অপ্রত্যাশিত মুনাফা অর্জন করতে পারে। সম্প্রতি লেম্যান ব্রাদার্সের ব্যর্থতা একটি ক্রেডিট ইভেন্ট ঘটায়, যার ফলশ্রুতিতে লেম্যান ঋণের উপর লেখা CDS-গুলোতে শেষ পর্যন্ত প্রতি ডলারে ৯২ সেন্ট দায় সৃষ্টি হয়।

A credit default swap (CDS) is a credit derivative contract between two counterparties, where the “buyer” makes periodic payments to the “seller” in exchange for the right to a payoff if there is a default or “credit event” regarding the failure of a third party. They are very similar to an insurance contract over the possibility of company failure particularly on the bonds and corporate debt of the “reference entity” company which is the subject of the CDS. Unlike insurance, however, there is no limit on the number of times that a company can be covered or subject to a CDS. In return for small payments like insurance premiums the buyer of the CDS could stand to make an enormous windfall profit in the event of the failure of the subject. The recent failure of Lehman Brothers caused a credit event which ultimately led to a 92 cents on the dollar liability on CDSs written on Lehman debt.

এটি একটি ইসলামি বইয়ের অংশ নয়, তবে নির্দেশনা অনুযায়ী আমি এটি বাংলায় অনুবাদ করছি: ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপ হলো সবচেয়ে বহুল লেনদেন হওয়া ক্রেডিট ডেরিভেটিভ পণ্য। আন্তর্জাতিক নিষ্পত্তি ব্যাংক (Bank for International Settlements) জানিয়েছে, ২০০৭ সালের জুন মাসে বকেয়া OTC ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপের নোশনাল পরিমাণ ছিল ৪২.৬ ট্রিলিয়ন ডলার। ২০০৭ সালের শেষে ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপ চুক্তির মোট মূল্য অনুমিত ছিল ৬০ ট্রিলিয়ন ডলার। শুধু মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ক্ষেত্রে, ২০০৮ সালের মার্চ মাসের শেষে Office of the Comptroller of the Currency জানিয়েছে, প্রতিবেদনকারী ব্যাংকগুলোর বকেয়া ক্রেডিট ডেরিভেটিভের নোশনাল পরিমাণ ছিল ১৬.৪ ট্রিলিয়ন ডলার। (এই সংখ্যাগুলোর তুলনামূলক চিত্র বুঝতে, CIA World Fact Book ২০০৭ সালের মার্কিন মোট দেশজ উৎপাদন (GDP) অনুমান করেছিল ১৩ ট্রিলিয়ন ডলার।) ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপ এবং অন্যান্য ধরনের বীমার মধ্যে একটি বড় পার্থক্য হলো, যে বন্ড বা যন্ত্রের উপর বীমা নেওয়া হচ্ছে তার মালিক হওয়ার প্রয়োজন নেই। বন্ডটি ব্যর্থ হলে আপনি অর্থ পাবেন, তবে শর্ত থাকে যে চুক্তিটি লেখা ব্যাংকটি ব্যর্থ হবে না। তবু এই বন্ডের "বীমাকারী" কোনো এক্সচেঞ্জে নিয়ন্ত্রিত নয় এবং এই লেনদেনের বড় অংশ সরকারি নিয়ন্ত্রণের বাইরে থেকে যায়। ফটকাবাজরা কোনো কোম্পানির বন্ডের উপর বীমা কিনে, তারপর কোম্পানির শেয়ার বিপুল পরিমাণে শর্ট করে (অর্থাৎ শেয়ারের মালিক না হয়েই বিক্রি করে) অর্থ উপার্জন করতে পারে। এতে কোম্পানির উপর চাপ সৃষ্টি হয়, যার ফলে কোম্পানিটি হয় ব্যর্থ হয়, নয়তো তাদের CDS-এর মূল্য বৃদ্ধি পায়। কোম্পানিটি ব্যর্থ হলে মুনাফা বিপুল হতে পারে।

Credit default swaps are the most widely traded credit derivative product. The Bank for International Settlements reported the notional amount on outstanding OTC credit default swaps to be $42.6 trillion in June 2007. By the end of 2007 there were an estimated USD 60 trillion worth of Credit Default Swap contracts. In the US alone, the Office of the Comptroller of the Currency reported the notional amount of outstanding credit derivatives from reporting banks to be $16.4 trillion at the end of March, 2008. (To put these numbers in perspective, the CIA World Fact Book estimated the US GDP for 2007 at $13 trillion)/ One large difference between credit default swaps and other types of insurance, is you do not need to own the bond or instrument being insured in order to obtain insurance on it. If the bond fails, then you get paid, provided the bank writing the contract does not fail. Yet the “insurer” of the bond is not regulated on any exchange and the transaction is largely beyond any government regulation. Speculators can make money by purchasing insurance on a company's bonds then short the stock (sell the stock without owning it) of the company in great quantity, causing pressure on the company to either fail or the value of their CDS to rise. If the company fails the returns can be enormous.

এখানে CDS-এর ক্ষেত্রে বিশাল পরিমাণ ফাটকা অবস্থানের ঝুঁকি জমে আছে – এই বাজারের আকার যে কর্পোরেট ঋণকে এটি আচ্ছাদিত করে, তার চেয়ে অনেক বড়। যারা নির্দিষ্ট প্রতিষ্ঠানের কর্পোরেট ঋণ ধারণ করেন, তাদের জন্য প্রতিষ্ঠানের ব্যর্থতার ঝুঁকি প্রশমনের উদ্দেশ্য বোঝা যায়। তবে যখন CDS বিদ্যমান ঋণের কয়েক গুণ হয়ে যায়, তখন স্পষ্ট হয় যে বিপুল সংখ্যক ফাটকাবাজ ঝুঁকি কমানোর চেয়ে বরং কোনো প্রতিষ্ঠানের ব্যর্থতা নিয়ে জুয়া খেলছে। লেম্যান ব্রাদার্সের ক্ষেত্রে মোট ঋণ ছিল ১৫০ বিলিয়ন ডলার, অথচ প্রচলিত CDS চুক্তির পরিমাণ ছিল ৪০০ বিলিয়ন ডলার। ৬০ ট্রিলিয়ন ডলারের এই বাজার, যা "গণবিধ্বংসী অস্ত্র" নামে পরিচিত, জুয়াকে এক নতুন ও অভূতপূর্ব পর্যায়ে নিয়ে গেছে।

There is a massive overhang of speculative positions in CDS – the market is dramatically larger than the corporate debt which it is covering. One can possibly understand the motive for mitigating the risks of corporate failure for those holding the corporate debt of the reference company. However, when CDS amount to several times the debt in existence it is clear that a large number of speculators are gambling over company failure rather than seeking to mitigate risk. For Lehman Brothers $150 billion total of debt, $400bn of CDS contracts were in issuance. The $60 trillion market for these weapons of mass destruction has taken gambling to a new and unprecedented level.