En noviembre de 2008, The New York Times informó de que el Tesoro de los Estados Unidos había comprometido efectivamente (y hasta ahora) la asombrosa cifra de 7,8 billones de dólares en diversos planes de rescate, diseñados para salvar la economía estadounidense y permitir que el sistema siguiera funcionando.

In November 2008 the NY Times reported that the US Treasury had effectively (and so far) committed a staggering 7.8 Trillion Dollars to assorted bailout schemes, designed to save the US economy and enable the system to continue.

1.7 billones de dólares en préstamos (las empresas piden dinero prestado al gobierno, usando como garantía valores difíciles de vender).

$1.7 Trillion in loans (Companies are borrowing from the government, using hard-to-sell securities as collateral).

$3.0 billones en inversiones (El gobierno ha comprado acciones y deuda corporativa y comprará hipotecas).

$3.0 Trillion in investments (The government has bought stock and corporate debt and will buy mortgages).

$3.1 billones en garantías (El gobierno está garantizando bonos corporativos, fondos del mercado monetario y dinero en algunas cuentas de depósito) 3.

$3.1 Trillion in guarantees (The government is guaranteeing corporate bonds, money market funds and money in some deposit accounts) 3.

Además, la medida de nacionalizar las dos principales compañías hipotecarias, Fannie Mae y Freddie Mac, añade efectivamente otros 5,3 billones de dólares en obligaciones hipotecarias a los libros del gobierno de Estados Unidos.

In addition to the above, the action of nationalising the two main mortgage companies Fannie Mae and Freddie Mac effectively adds another $5.3 Trillion in mortgage liabilities to the US government books.

Existe poco consenso sobre la escala final de las pérdidas que deberá absorber el sistema financiero. El FMI calculó originalmente unos 1 billón de dólares en pérdidas y ahora afirma que esa cifra se quedará corta. Nouriel Roubini ha estimado pérdidas eventuales de más de 2 billones de dólares, y otros hablan de más de 5 billones. Incluso un pequeño porcentaje de depreciación sobre la montaña de derivados de entre 500 y 1.000 billones de dólares podría hacer que estas cifras tan grandes parezcan insignificantes. El riesgo de contraparte dentro del sistema bancario es mucho mayor que el que podrían cubrir incluso los gobiernos más poderosos actuando conjuntamente. El PIB de Estados Unidos es de 14 billones de dólares, y el país ya es la mayor nación deudora, con un déficit gubernamental de más de 10 billones de dólares. Su déficit presupuestario para el próximo año podría dispararse hasta superar 1 billón de dólares, sobre todo con el paquete de estímulo que promete el nuevo presidente, Barack Obama. También crece la inquietud por la falta de transparencia en las acciones del gobierno. Bloomberg informó el 10 de noviembre: «La Reserva Federal se niega a identificar a los beneficiarios de casi 2 billones de dólares en préstamos de emergencia procedentes de los contribuyentes estadounidenses, ni los activos problemáticos que el banco central acepta como garantía. Pese a las garantías dadas al Congreso sobre la transparencia del rescate de 700.000 millones de dólares al sistema bancario, dos meses después la Fed presta mucho más que esa cantidad en programas de rescate independientes que no requirieron la aprobación del Congreso. Los estadounidenses no tienen idea de adónde va el dinero ni qué valores están entregando los bancos a cambio4».

There is little consensus on the ultimate scale of losses to be absorbed within the Financial system. The IMF originally estimated about $1 trillion in losses and now says that will be too low. Nouriel Roubini has estimated eventual losses of over $2 trillion and others talk of more than $5 trillion. Even a small percentage write down on the 500 to 1,000 trillion derivatives mountain could make these large figures look tiny. The counterparty risk carried within the banking system is far greater than that which can be covered by even the largest governments acting together. US GDP is $14 trillion, and the US is already the greatest debtor nation with a more than $10 trillion government deficit, and its budget deficit in the coming year may balloon to more than $1 trillion, particularly with the stimulus package that the new President Barack Obama is promising. There is also growing disquiet over the lack of transparency in the governments actions. Bloomberg reported on the 10th of November, “The Federal Reserve is refusing to identify the recipients of almost $2 trillion of emergency loans from American taxpayers or the troubled assets the central bank is accepting as collateral. Despite assurances given to Congress over transparency in the $700 billion bailout of the banking system. Two months later the Fed is lending far more than that in separate rescue programs that didn’t require approval by Congress, Americans have no idea where the money is going or what securities the banks are pledging in return4".

Dr. Ronald Solberg de Armored Wolf Asset Managers señaló que el gobierno de EE. UU. se ha convertido, en la práctica, en un banco y, lo que es aún peor, ofrece préstamos sin ningún tipo de garantía. El balance de la Reserva Federal (la Fed) crece de forma espectacular: en las ocho semanas hasta el 8 de octubre, la base monetaria creció un 38 % sin precedentes, hasta 1,142 billones de dólares, y no muestra signos de desaceleración.

Dr Ronald Solberg of Armored Wolf Asset Managers highlighted that the US government has effectively become a bank and worst still is offering loans without any security. The Fed’s balance sheet is dramatically growing - in the 8 weeks to Oct 08 the monetary base grew an unprecedented 38% to $1.142 trillion and shows no signs of slowing down 5.

Sin embargo, las reservas inyectadas en los balances de los bancos no se han difundido en la economía en general.

However, reserves injected into the balance sheets of the banks have not been disseminated into the broader economy.

Los bancos están usando el efectivo para reparar y reducir sus balances, es decir, para dar de baja sus deudas incobrables.

The banks are using the cash to repair and shrink their balance sheets – ie write off their bad debts.

Por lo tanto, existen serias dudas sobre la eficacia de los planes de rescate y sobre cuándo terminará la escasez de crédito, mientras los bancos reducen su apalancamiento y castigan sus pérdidas.

So there are serious questions over how effective the bailout schemes will be and how soon the credit crunch will be over as banks deleverage and write off their losses.

La determinación de hacer lo necesario para salvar la economía del colapso absoluto y de la liquidación de las principales instituciones financieras de Estados Unidos es indiscutible. De dónde saldría este dinero es menos seguro. El gobierno de Estados Unidos se enfrenta a la elección entre: reducir drásticamente el gasto en proyectos sociales, sanitarios y de bienestar, subir los impuestos de forma considerable, aumentar el endeudamiento con el extranjero o, literalmente, imprimir el dinero. Como las dos primeras opciones, recortar el gasto y subir los impuestos, no son viables y no pueden reunir los billones necesarios, el dinero provendrá de préstamos extranjeros, incluida la compra de letras del Tesoro estadounidense, o de la impresión de dinero, que devaluaría efectivamente la moneda y provocaría un aumento de la inflación. Es dudoso que los gobiernos extranjeros sigan financiando a Estados Unidos, sobre todo porque el consumidor estadounidense reducirá sus compras de productos chinos y japoneses. El gobierno chino, que ya posee 1,8 billones de dólares en bonos estadounidenses, también es poco probable que quiera aumentar aún más sus tenencias de una moneda que podría entrar en una crisis total.

The commitment to do whatever is necessary to save the economy from absolute collapse and the winding up of the major financial institutions of the US is unquestioned. Where this money would come from is less certain. The US government is faced with the choice of: massively curtailing expenditure on social, health and welfare projects, raising taxes dramatically, increasing borrowing from overseas, or literally printing the money. As the first two options of cutting spending and raising taxes is not tenable and cannot raise the necessary trillions needed, the money will come from either foreign loans including the holding of US Treasury bills or via printing money which will effectively devalue the currency and cause a hike in inflation. It is questionable as to whether foreign governments will continue to fund the US particularly as the US consumer will slow down in its purchase of Chinese and Japanese goods. The Chinese government which already holds $1.8 Trillion in US bonds is also unlikely to want to further increase its holdings of a currency which could go into meltdown.