نومبر 2008 میں نیویارک ٹائمز نے رپورٹ کیا کہ امریکی خزانہ نے مؤثر طور پر (اور اب تک) مختلف بیلوٹ اسکیموں (بچاؤ کے منصوبوں) کے لیے 7.8 ٹریلین ڈالر کی حیران کن رقم وقف کر دی ہے، جن کا مقصد امریکی معیشت کو بچانا اور نظام کو جاری رکھنے کے قابل بنانا تھا۔

In November 2008 the NY Times reported that the US Treasury had effectively (and so far) committed a staggering 7.8 Trillion Dollars to assorted bailout schemes, designed to save the US economy and enable the system to continue.

1.7 ٹریلین ڈالر کے قرضے (کمپنیاں حکومت سے قرض لے رہی ہیں، اور ایسی سیکیورٹیز کو بطور ضمانت استعمال کر رہی ہیں جنہیں فروخت کرنا مشکل ہے)۔

$1.7 Trillion in loans (Companies are borrowing from the government, using hard-to-sell securities as collateral).

3.0 ٹریلین ڈالر کی سرمایہ کاری (حکومت نے اسٹاک اور کارپوریٹ قرض خرید لیے ہیں اور وہ مارگیجز بھی خریدے گی)۔

$3.0 Trillion in investments (The government has bought stock and corporate debt and will buy mortgages).

3.1 ٹریلین ڈالر کی ضمانتیں (حکومت کارپوریٹ بانڈز، منی مارکیٹ فنڈز اور کچھ ڈپازٹ اکاؤنٹس میں موجود رقم کی ضمانت دے رہی ہے) 3

$3.1 Trillion in guarantees (The government is guaranteeing corporate bonds, money market funds and money in some deposit accounts) 3.

مذکورہ بالا کے علاوہ، دو اہم مارگیج کمپنیوں، فینی می (Fannie Mae) اور فریڈی میک (Freddie Mac) کو قومیانے کے عمل سے امریکی حکومت کے کھاتوں میں مارگیج کے واجبات میں عملی طور پر مزید 5.3 ٹریلین ڈالر کا اضافہ ہو جاتا ہے۔

In addition to the above, the action of nationalising the two main mortgage companies Fannie Mae and Freddie Mac effectively adds another $5.3 Trillion in mortgage liabilities to the US government books.

مالیاتی نظام کے اندر برداشت کیے جانے والے نقصانات کے حتمی پیمانے کے بارے میں بہت کم اتفاق رائے پایا جاتا ہے۔ آئی ایم ایف (IMF) نے ابتدا میں نقصانات کا تخمینہ تقریباً 1 ٹریلین ڈالر لگایا تھا اور اب اس کا کہنا ہے کہ یہ بہت کم ہوگا۔ نوریل روبینی نے حتمی نقصانات کا تخمینہ 2 ٹریلین ڈالر سے زیادہ لگایا ہے جبکہ دیگر لوگ 5 ٹریلین ڈالر سے زیادہ کی بات کرتے ہیں۔ یہاں تک کہ 500 سے 1,000 ٹریلین ڈالر کے ڈیریویٹیوز کے پہاڑ پر معمولی سی فیصد رقم کی کٹوتی بھی ان بڑے اعداد و شمار کو بہت چھوٹا بنا سکتی ہے۔ بینکنگ نظام کے اندر موجود کاؤنٹر پارٹی رسک (counterparty risk) اس سے کہیں زیادہ ہے جسے دنیا کی بڑی سے بڑی حکومتیں مل کر بھی کور نہیں کر سکتیں۔ امریکہ کی جی ڈی پی (GDP) 14 ٹریلین ڈالر ہے، اور امریکہ پہلے ہی سب سے بڑا مقروض ملک ہے جس کا حکومتی خسارہ 10 ٹریلین ڈالر سے زیادہ ہے، اور آنے والے سال میں اس کا بجٹ خسارہ 1 ٹریلین ڈالر سے بھی تجاوز کر سکتا ہے، خاص طور پر اس محرک پیکج (stimulus package) کے ساتھ جس کا وعدہ نئے صدر براک اوباما کر رہے ہیں۔ حکومتوں کے اقدامات میں شفافیت کی کمی پر بھی بے چینی بڑھ رہی ہے۔ بلومبرگ نے 10 نومبر کو رپورٹ کیا، "فیڈرل ریزرو امریکی ٹیکس دہندگان سے ملنے والے تقریباً 2 ٹریلین ڈالر کے ہنگامی قرضوں کے وصول کنندگان یا ان پریشان کن اثاثوں کی شناخت کرنے سے انکار کر رہا ہے جنہیں مرکزی بینک بطور ضمانت قبول کر رہا ہے۔ بینکنگ نظام کے 700 ارب ڈالر کے بیلوٹ (bailout) میں شفافیت کے حوالے سے کانگریس کو دیے گئے یقین دہانیوں کے باوجود، دو ماہ بعد فیڈرل ریزرو الگ الگ ریسکیو پروگراموں کے ذریعے اس سے کہیں زیادہ قرض دے رہا ہے جن کے لیے کانگریس کی منظوری کی ضرورت نہیں تھی، امریکیوں کو اندازہ نہیں ہے کہ پیسہ کہاں جا رہا ہے یا بینک اس کے بدلے میں کون سی سیکیورٹیز گروی رکھ رہے ہیں"۔

There is little consensus on the ultimate scale of losses to be absorbed within the Financial system. The IMF originally estimated about $1 trillion in losses and now says that will be too low. Nouriel Roubini has estimated eventual losses of over $2 trillion and others talk of more than $5 trillion. Even a small percentage write down on the 500 to 1,000 trillion derivatives mountain could make these large figures look tiny. The counterparty risk carried within the banking system is far greater than that which can be covered by even the largest governments acting together. US GDP is $14 trillion, and the US is already the greatest debtor nation with a more than $10 trillion government deficit, and its budget deficit in the coming year may balloon to more than $1 trillion, particularly with the stimulus package that the new President Barack Obama is promising. There is also growing disquiet over the lack of transparency in the governments actions. Bloomberg reported on the 10th of November, “The Federal Reserve is refusing to identify the recipients of almost $2 trillion of emergency loans from American taxpayers or the troubled assets the central bank is accepting as collateral. Despite assurances given to Congress over transparency in the $700 billion bailout of the banking system. Two months later the Fed is lending far more than that in separate rescue programs that didn’t require approval by Congress, Americans have no idea where the money is going or what securities the banks are pledging in return4".

آرمورڈ وولف ایسٹ مینیجرز کے ڈاکٹر رونالڈ سولبرگ نے اس بات پر روشنی ڈالی کہ امریکی حکومت عملی طور پر ایک بینک بن چکی ہے اور اس سے بھی بدتر بات یہ ہے کہ وہ بغیر کسی ضمانت کے قرضے دے رہی ہے۔ فیڈرل ریزرو کا بیلنس شیٹ ڈرامائی طور پر بڑھ رہا ہے - 08 اکتوبر تک کے 8 ہفتوں میں مانیٹری بیس (نقدی کی بنیاد) میں غیر معمولی طور پر 38 فیصد اضافہ ہوا جو کہ 1.142 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گیا ہے اور اس کے رکنے کی کوئی علامت نظر نہیں آ رہی۔ 5

Dr Ronald Solberg of Armored Wolf Asset Managers highlighted that the US government has effectively become a bank and worst still is offering loans without any security. The Fed’s balance sheet is dramatically growing - in the 8 weeks to Oct 08 the monetary base grew an unprecedented 38% to $1.142 trillion and shows no signs of slowing down 5.

تاہم، بینکوں کے بیلنس شیٹس میں شامل کیے گئے ذخائر وسیع تر معیشت میں تقسیم نہیں ہو سکے ہیں۔

However, reserves injected into the balance sheets of the banks have not been disseminated into the broader economy.

بینک اس نقدی کو اپنے بیلنس شیٹس کی مرمت اور انہیں کم کرنے کے لیے استعمال کر رہے ہیں – یعنی اپنے واجب الادا قرضوں کو لکھ کر ختم (write off) کر رہے ہیں۔

The banks are using the cash to repair and shrink their balance sheets – ie write off their bad debts.

لہٰذا اس حوالے سے سنگین سوالات اٹھ رہے ہیں کہ امدادی اسکیمیں کتنی مؤثر ثابت ہوں گی اور بینکوں کے لیوریج کم کرنے اور اپنے نقصانات کو ختم کرنے کے عمل کے دوران قرضوں کی قلت کا دورانیہ کتنا طویل ہوگا۔

So there are serious questions over how effective the bailout schemes will be and how soon the credit crunch will be over as banks deleverage and write off their losses.

معیشت کو مکمل تباہی سے بچانے اور امریکہ کے بڑے مالیاتی اداروں کے خاتمے کو روکنے کے لیے جو کچھ بھی ضروری ہو اس کے عزم پر کوئی شک نہیں ہے۔ تاہم یہ کم یقینی ہے کہ یہ رقم کہاں سے آئے گی۔ امریکی حکومت کو ان انتخاب کا سامنا ہے: سماجی، صحت اور فلاحی منصوبوں پر اخراجات میں بڑے پیمانے پر کٹوتی کرنا، ٹیکسوں میں ڈرامائی اضافہ کرنا، بیرون ملک سے قرضے بڑھانا، یا لفظی طور پر نوٹ چھاپنا۔ چونکہ اخراجات میں کٹوتی اور ٹیکسوں میں اضافے کے پہلے دو اختیارات قابلِ عمل نہیں ہیں اور ان سے مطلوبہ کھربوں ڈالر جمع نہیں کیے جا سکتے، اس لیے یہ رقم یا تو امریکی ٹریژری بلز رکھنے سمیت غیر ملکی قرضوں سے آئے گی یا پھر نوٹ چھاپنے کے ذریعے، جس سے مؤثر طور پر کرنسی کی قدر کم ہو جائے گی اور مہنگائی میں اضافہ ہوگا۔ یہ مشکوک ہے کہ آیا غیر ملکی حکومتیں امریکہ کی مالی معاونت جاری رکھیں گی، خاص طور پر اس وقت جب امریکی صارفین چینی اور جاپانی اشیاء کی خریداری میں کمی کریں گے۔ چینی حکومت، جس کے پاس پہلے سے ہی 1.8 ٹریلین ڈالر کے امریکی بانڈز موجود ہیں، اس کرنسی کی اپنی ملکیت کو مزید بڑھانا بھی ناپسندیدگی کا شکار ہو سکتی ہے جو کہ مکمل تباہی کا شکار ہو سکتی ہے۔

The commitment to do whatever is necessary to save the economy from absolute collapse and the winding up of the major financial institutions of the US is unquestioned. Where this money would come from is less certain. The US government is faced with the choice of: massively curtailing expenditure on social, health and welfare projects, raising taxes dramatically, increasing borrowing from overseas, or literally printing the money. As the first two options of cutting spending and raising taxes is not tenable and cannot raise the necessary trillions needed, the money will come from either foreign loans including the holding of US Treasury bills or via printing money which will effectively devalue the currency and cause a hike in inflation. It is questionable as to whether foreign governments will continue to fund the US particularly as the US consumer will slow down in its purchase of Chinese and Japanese goods. The Chinese government which already holds $1.8 Trillion in US bonds is also unlikely to want to further increase its holdings of a currency which could go into meltdown.