کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ (CDS) دو فریقین کے درمیان ایک کریڈٹ ڈیریویٹو معاہدہ ہے، جس میں "خریداری کرنے والا" کسی تیسرے فریق کی ناکامی کے حوالے سے ڈیفالٹ یا "کریڈٹ ایونٹ" کی صورت میں معاوضہ حاصل کرنے کے حق کے بدلے میں "فروخت کرنے والے" کو وقتاً فوقتاً ادائیگیاں کرتا ہے۔ یہ کسی کمپنی کی ناکامی کے امکان پر کیے جانے والے انشورنس معاہدے کے بہت مشابہ ہیں، خاص طور پر اس "ریفرنس اینٹیٹی" کمپنی کے بانڈز اور کارپوریٹ قرضوں پر جو CDS کا موضوع ہوتی ہے۔ تاہم، انشورنس کے برعکس، اس میں اس بات کی کوئی حد نہیں ہے کہ ایک کمپنی کو کتنی بار کور کیا جا سکتا ہے یا وہ کتنی بار CDS کے زیر اثر ہو سکتی ہے۔ انشورنس پریمیئم جیسی چھوٹی ادائیگیاں کرنے کے بدلے میں، CDS کا خریدار موضوع (کمپنی) کی ناکامی کی صورت میں ایک بہت بڑا غیر متوقع منافع حاصل کر سکتا ہے۔ لیہن برادرز کی حالیہ ناکامی نے ایک کریڈٹ ایونٹ پیدا کیا جس کے نتیجے میں لیہن کے قرضوں پر لکھے گئے CDS پر فی ڈالر 92 سینٹ کا واجب الادا قرضہ بن گیا۔

A credit default swap (CDS) is a credit derivative contract between two counterparties, where the “buyer” makes periodic payments to the “seller” in exchange for the right to a payoff if there is a default or “credit event” regarding the failure of a third party. They are very similar to an insurance contract over the possibility of company failure particularly on the bonds and corporate debt of the “reference entity” company which is the subject of the CDS. Unlike insurance, however, there is no limit on the number of times that a company can be covered or subject to a CDS. In return for small payments like insurance premiums the buyer of the CDS could stand to make an enormous windfall profit in the event of the failure of the subject. The recent failure of Lehman Brothers caused a credit event which ultimately led to a 92 cents on the dollar liability on CDSs written on Lehman debt.

کریڈٹ ڈیفالٹ سویپس (Credit default swaps) کریڈٹ کے سب سے زیادہ تجارت کیے جانے والے ڈیریویٹو پروڈکٹس ہیں۔ بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹس نے رپورٹ کیا کہ جون 2007 میں واجب الادا او ٹی سی (OTC) کریڈٹ ڈیفالٹ سویپس کی نامیاتی رقم 42.6 ٹریلین ڈالر تھی۔ 2007 کے اختتام تک کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ کے معاہدوں کی مالیت کا تخمینہ 60 ٹریلین امریکی ڈالر لگایا گیا۔ صرف امریکہ میں، آفس آف دی کمپٹرولر آف دی کرنسی نے مارچ 2008 کے اختتام پر رپورٹنگ بینکوں کے واجب الادا کریڈٹ ڈیریویٹوز کی نامیاتی رقم 16.4 ٹریلین ڈالر بتائی۔ (ان اعداد و شمار کو تناظر میں لانے کے لیے، سی آئی اے ورلڈ فیکٹ بک نے 2007 کے لیے امریکی جی ڈی پی کا تخمینہ 13 ٹریلین ڈالر لگایا تھا)۔ کریڈٹ ڈیفالٹ سویپس اور دیگر اقسام کی انشورنس کے درمیان ایک بڑا فرق یہ ہے کہ اس پر انشورنس حاصل کرنے کے لیے آپ کا اس بانڈ یا آلے (instrument) کا مالک ہونا ضروری نہیں ہے جس کی انشورنس کی جا رہی ہے۔ اگر بانڈ ناکام ہو جاتا ہے، تو آپ کو ادائیگی کر دی جاتی ہے، بشرطیکہ معاہدہ لکھنے والا بینک ناکام نہ ہو۔ اس کے باوجود، بانڈ کا "انشورر" کسی بھی ایکسچینج پر ریگولیٹڈ نہیں ہے اور یہ لین دین بڑی حد تک کسی بھی حکومتی ریگولیشن سے باہر ہے۔ سٹہ باز کسی کمپنی کے بانڈز پر انشورنس خرید کر اور پھر اس کمپنی کے اسٹاک کو بڑی مقدار میں شارٹ (اسٹاک کے مالک ہوئے بغیر اسے فروخت کرنا) کر کے پیسہ کما سکتے ہیں، جس سے کمپنی پر یا تو ناکام ہونے یا ان کے سی ڈی ایس (CDS) کی قیمت بڑھنے کا دباؤ پڑتا ہے۔ اگر کمپنی ناکام ہو جاتی ہے تو منافع بہت زیادہ ہو سکتا ہے۔

Credit default swaps are the most widely traded credit derivative product. The Bank for International Settlements reported the notional amount on outstanding OTC credit default swaps to be $42.6 trillion in June 2007. By the end of 2007 there were an estimated USD 60 trillion worth of Credit Default Swap contracts. In the US alone, the Office of the Comptroller of the Currency reported the notional amount of outstanding credit derivatives from reporting banks to be $16.4 trillion at the end of March, 2008. (To put these numbers in perspective, the CIA World Fact Book estimated the US GDP for 2007 at $13 trillion)/ One large difference between credit default swaps and other types of insurance, is you do not need to own the bond or instrument being insured in order to obtain insurance on it. If the bond fails, then you get paid, provided the bank writing the contract does not fail. Yet the “insurer” of the bond is not regulated on any exchange and the transaction is largely beyond any government regulation. Speculators can make money by purchasing insurance on a company's bonds then short the stock (sell the stock without owning it) of the company in great quantity, causing pressure on the company to either fail or the value of their CDS to rise. If the company fails the returns can be enormous.

سی ڈی ایس (CDS) میں سٹے بازی کی پوزیشنز کا ایک بہت بڑا بوجھ موجود ہے – یہ مارکیٹ اس کارپوریٹ قرض سے کہیں زیادہ بڑی ہے جس کا یہ احاطہ کر رہی ہے۔ کوئی شخص ریفرنس کمپنی کے کارپوریٹ قرض کے حامل افراد کے لیے کمپنی کے ناکام ہونے کے خطرات کو کم کرنے کے مقصد کو سمجھ سکتا ہے۔ تاہم، جب سی ڈی ایس کی رقم موجودہ قرض سے کئی گنا زیادہ ہو جائے تو یہ واضح ہو جاتا ہے کہ بڑی تعداد میں سٹے باز خطرے کو کم کرنے کے بجائے کمپنی کی ناکامی پر جوا لگا رہے ہیں۔ لیہن برادرز کے 150 ارب ڈالر کے کل قرض کے مقابلے میں 400 ارب ڈالر کے سی ڈی ایس معاہدے جاری تھے۔ تباہی کے ان ہتھیاروں کی 60 ٹریلین ڈالر کی مارکیٹ نے جوئے کو ایک نئے اور بے مثال درجے تک پہنچا دیا ہے۔

There is a massive overhang of speculative positions in CDS – the market is dramatically larger than the corporate debt which it is covering. One can possibly understand the motive for mitigating the risks of corporate failure for those holding the corporate debt of the reference company. However, when CDS amount to several times the debt in existence it is clear that a large number of speculators are gambling over company failure rather than seeking to mitigate risk. For Lehman Brothers $150 billion total of debt, $400bn of CDS contracts were in issuance. The $60 trillion market for these weapons of mass destruction has taken gambling to a new and unprecedented level.